融通基金：优质成长企业永远是稀缺资源

　　“市场经过充分换手和情绪修复之后，将迎来新一轮的健康牛市。”融通基金投资总监商小虎说，在目前大的宏观背景和市场格局下，积极寻找面临成长拐点的高景气产业中的龙头企业，以及能够在并购重组浪潮中擅长产业整合、跨界成长的转型企业，必然会给投资者带来丰厚的投资回报。

　　市场积极因素正在累积

　　商小虎认为，在目前投资者惊魂未定的大背景下，短期市场还有下行的压力，但是市场逐步下跌也意味着风险在逐渐释放，股市的风险收益比越来越优。

　　他说，总体来看，市场存有不少有利因素，第一，市场流动性仍然充裕，大类资产配置提升权益资产的发展空间仍然很大。第二，对于改革和创新红利的预期仍然很乐观。第三，当前企业间并购重组浪潮引发的跨界竞争商业模式影响深远。

　　他认为，虽然GDP增速处于降台阶的过程，但GDP构成内容的不断升级为产业优化、企业创新提供了广阔的舞台。他认为，二级市场的投资者更应去研究GDP结构中快速成长的朝阳行业，淡化经济增速的数字本身。

　　商小虎乐观表示，市场经过充分换手和情绪修复之后将迎来新一轮的健康牛市。“经过这两轮的去杠杆，A股整体估值中枢已大幅下降，虽然创业板估值依然达60倍，但沪深300的估值已接近10倍，处于历史较低水平。被动去杠杆所导致的超跌因素也在酝酿市场底部反弹的形成。”他说，这就是个变化的市场，可能牛熊转换非常快，目前不宜盲目悲观。

　　跨界带来新繁荣

　　正是基于对后市乐观态度，身为融通基金投资总监，商小虎敢于逆市推出权益类产品。他坦言，目前发行压力很大，但相信未来股市仍有较好收成，也相信跨界将成为市场新风口。

　　“跨界成长意味着重心的转移，企业原来的着眼点更多在自身的‘产品’上，未来更加着眼于‘用户’，根据用户的需求提供整套解决方案，在这一过程中自然而然就实现了跨界。不同的企业竞争力不一样，根据自身的竞争力扬长避短，兼并重组、相互融合将是未来发展的趋势。”商小虎表示，各个传统行业都存在痛点，痛点催生了跨界整合，互联网也为跨界提供了信息、人才多方面整合的平台，政策和金融市场都为企业跨界转型提供了很好的环境。

　　他说，跨界成长所涉及的行业范围比较宽，存在痛点的行业都具备跨界的可能。相对来说，影视文化娱乐IP产业、养老健康产业、各类后市场等行业未来成长空间较大。“未来正是精选个股的最佳时机，而成功实现兼并重组、跨界成长的企业将是未来最具竞争力、股价弹性最大的方向，目前时点虽然市场以恐慌情绪占主流，但正是适合机构投资者中长线布局的最佳时机。”

　　优质成长企业是稀缺资源

　　商小虎深耕市场超过15年，拥有行业研究、A股投资、港股投资及股权投资的多重经验。他担任过日本东京三菱银行旗下和昇证券TMT行业分析员，还曾担任上海国有资产经营有限公司投资经理，并于2005年被选派至香港工作，任职副总经理，后任中银国际证券资产管理部副总经理，去年底加盟融通基金。值得一提的是，他管理的券商集合理财产品业绩领先，还被平安罗素选入MOM产品管理人。

　　相对来说，商小虎更擅长管理绝对收益型产品，偏爱从大的经济周期和产业变更看行业，从企业内在价值和成长空间出发去选择。

　　比如看企业的跨界行为，商小虎有自己的标准，需要满足四个条件，第一，跨界进入的新领域符合经济转型和产业发展的方向；第二，能够实现产业协同效应；第三，跨界企业具有较强的管理能力；第四，最好是国企改革标的。

　　商小虎认为，本轮市场快速杀跌的过程中成长股是重灾区，但优质成长企业永远都是中国最稀缺的资源，是未来中国经济改革转型的代表。目前，政策也大力支持企业兼并重组，预计将是下一步国企改革的重要方向。这波调整只是让虚高的估值回归至合理水平，兼并重组、跨界成长的投资机会更大了。