天弘基金：债券牛市格局未变 汇率问题是影响未来的关键

　　进入7月之后，以机构为主的投资者对债券基金青睐有加，究其原因，主要是投资者风险偏好下降，并且在不能打新的情况下打新资金转而寻找固定收益类产品。对于债券市场未来走势，自然成为基金投资者关注的热点。金牛奖得主天弘安康养老的基金经理姜晓丽表示，整体来看，债市仍处于牛市阶段，但后半程走势会很艰难，需要基本面的不断验证。

　　姜晓丽介绍，从去年一直到今年7月，债券都是比较好的投资品种。主要原因在于，宏观经济下行的背景下货币政策放松，投资者可找到的高收益产品较少。8月份，人民币贬值的影响传导至债券市场，资金面偏紧，虽然央行通过降息、降准等政策展开了对冲，但是在对冲的总量上不够充分，债券市场表现为一种无序震荡，在汇率问题得到解决之前，这种局面难有实质性的改变。

　　综合来看各因素对债市的影响：目前债券的收益率已经偏低。2014年债券全年牛市，信用债收益率从8%降到年底的6%，今年上半年从6%降到5%附近，随着价格上涨，债券投资空间会越来越小，到目前为止，能够买到的债券收益率大概5%；资金面边际有一些恶化；下半年经济增速持续下滑，预计政府将会采取更加积极的财政政策，这会对债市带来一定的压力。整体来看在目前的经济环境和货币政策下，也没有看空的基础，但当前时点下短期对收益率无法预期太高。

　　不过，姜晓丽表示，债券牛市的格局没有改变。“现在的利率水平对当前的经济体不算太低，对于经营困难的微观经济体而言，在这样的收入盈利状况下负担这样的利率还是有点高，虽然债市走得越来越艰难，但是还没有到逆转的时候。如果汇率问题可以解决，银行间资金面恢复，货币政策得到有效放松，债券市场将有机会再起来。”当前汇率是决定性因素，她强调。