分级基金周报：市场趋稳,B份额价格修正

　　市场回顾

　　上周市场持续反弹,上证综指上涨1.27%,深证成指上涨4.07%,中小板、创业板分别上涨3.57%、11.08%,中小、创业板涨幅较大,市场整体趋稳。上周指数型分级B类份额平均上涨12.29%,B份额价格得到修正,溢价水平降低;分级A份额平均下跌-1.53%,期权价值正逐步剥离,但目前仍处高位,需等待机会。

　　受市场影响,分级基金市场规模继续下降,AB场内份额减少144.69亿份,幅度较为明显,而截至15年9月11日股票型分级基金共1019.17亿元,减少153.77亿。溢价水平上升,平均折溢价率从-1.05%折价上升至-0.08%折价。

　　B类份额推荐:暂停推荐,关注杠杆

　　本周市场反弹,中小、创业板较为突出,相关分级B份额以及国企改革、一带一路等主题分级B份额均涨幅显著。行业方面,资源、医药、TMT受市场影响相关B份额表现更优。目前市场有趋稳态势,但仍有波动的可能,仍然建议投资者本周适时观望,等待市场的进一步趋势。B份额不做具体推荐,主要思路可包括看多指数与行业选择以及目前B份额修复后的高杠杆B份额(接近下折)的杠杆价值。

　　从下折数据统计可以看到,在市场稳定状态下,分级B份额的价格得以修正,溢价状态开始收缩,目前距离下折居前的B份额折算损失溢价已经处于低位,则反而衬托出高杠杆下的反弹价值,投资者可适当关注。

　　A类份额推荐:煤炭A基(150321)、中航军A(150221)目前市场出现企稳态势,故前期分级A份额的期权附加正逐步剥离,A份额的高价可能开始修复,本周也的确出现了下跌的趋势。需要清晰的看到,目前A份额的价格主要由于下折预期附加,其固定收益性质的折价水平收缩较为显著,虽然市场趋稳会降低下折价值,但短期A份额的低折价状态不会立即转变,“0.7”时代还需等待市场的进一步走势。而对比目前的债券收益率,A份额的价格仍然过高,稳定收益的投资价值并不显著,建议投资者对比选择更高隐含收益率A份额。

　　目前隐含收益率居前的分级A份额包括:煤炭A基(150321)、H股A(150175)、中航军A(150221)、中小300A(150057)等。

　　分级A份额隐含收益率观察

　　由于市场趋稳,A份额的期权附加正逐步波动,前期的过高价位也在修正,分级A份额隐含收益率有所反转,A份额整体下跌,但目前A份额隐含收益率仍然处于低位,精确算法平均隐含收益率5.4%左右,相比债券收益率出现劣势,A份额价格整体处于高位,投资时机还需等待。国信证券股份有限公司