分级基金周报：熊市反弹能走多远

　　从历史数据来看,中级反弹最高的幅度能达到80.93%。不过我们不必奢望未来的中级反弹还能达到这个高度,因为这是在自1996年以来绝无仅有的居幅下跌之后产生的,时间区间是2008年10月至2009年7月,时间跨度长达8个月,与其说是中级反弹,不如说是次级牛市。而这轮反弹的背景是2007年大盘见到6124点的历史高位之后,一年内一口气跌至1600点左右,跌幅高达74%。而今年以来的下跌,从幅度方面看还远远达不到,而且如果在目前位置上走出这种级别的反弹,肯定要创新高了,这就不是熊市反弹了。

　　在10几年的时间内,真正意义上的中级反弹有三波,分别是1997.07.24~1998.04.03,上证指数自1174.22点上升至1286.08点,幅度为9.53%;2003.09.05~2004.01.29,指数区间为1431.53点至1628.84点,上涨13.78%;2010.06.07~2010.10.19,上证指数自2511.729点上升至3001.85,涨幅为19.51%。从时间来看,中级行情大都能持续4个月到半年时间。

　　从上述数据来看,牛市中的中级行情有两个特点,一是持续时间较长,二是幅度有限,也就10%左右,不超过20%。但上述数据没有揭示的,有历史经验表明的是:个股或板块行情的火爆程度远超大盘,事实上,中级行情往往就是板块行情和阶段性热点行情,而不大可能是补涨行情。需要注意的,正以为中级行情持续时间较长,往往让人产生错觉,因为大牛市来了或没有结束,最终过于乐股或贪心,未能及时离场,因而也未能获利。

　　经历了本周的新一轮上升之后,永续型分级A的平均隐含收益率水平与AA+信用债利差水平继续缩小。目前主流的+3分级平均隐含收益率为5.49%,已经极为接近。重点推荐隐含收益率较高,但又距离下折较近的折价品种,如(150323)环保A端、(150303)创业50A、(150281)金融地A等.齐鲁证券有限公司