分级基金周报：市场趋稳,多只B份额折价

　　市场回顾

　　上周上证综指下跌-0.18%%,深证成指上涨0.55%,中小板、创业板分别上涨1.40%、1.90%,市场风格整体偏向中小、创业板。上周指数型分级B类份额平均上涨1.76%,多只B份额出现折价状态;分级A份额平均上涨0.30%,整体波动平稳,但价格仍处高位。市场企稳同时,分级基金市场规模趋于稳定,AB场内份额减少18亿份,幅度较小,且周四、周五有所回升;而截至15年9月25日股票型分级基金共891亿元,减少44亿。溢价水平上升,平均折溢价率从-0.21%折价上升至0.01%溢价。

　　B类份额推荐:中小板B(150086)、创业板B(150153)、

　　TMT中证B(150174)、互联网B(150195)、信息B(150180)

　　上周中小、创业板较为突出,相关分级B份额以及国防军工、TMT相关分级B份额均涨幅相对更优。目前市场企稳概率较大,分级B份额处于整体估值偏低状态,对于看好后市反弹投资者,普遍高于2倍杠杆的分级B份额将逐渐成为优选工具,结合目前市场表现,前期超跌的中小、创业板,TMT板块等相关B份额反弹价值较好,建议投资者关注。根据B份额的折溢价状态、杠杆水平、下折风险等,推荐分级B份额包括:中小板B(150086)、创业板B(150153)、TMT中证B(150174)、互联网B(150195)、信息B(150180)等。

　　从下折数据统计可以看到,在市场稳定状态下,分级B份额的价格得以修正,溢价状态开始收缩,目前距离下折居前的B份额折算损失溢价已经处于低位,则反而衬托出高杠杆下的反弹价值,投资者可适当关注。

　　A类份额推荐:煤炭A基(150321)、中航军A(150221)

　　目前市场出现企稳态势,分级A份额整体隐含收益率趋势与债券趋势逐渐吻合。对比前期A份额整体价格,目前仍处于高位,收益率较债券收益率处于劣势,但考虑到A份额的期权价值附加,中短期之类,A份额的低折价(溢价)状态可能将成为常态,A份额的投资价值可能会偏向套利价值,而债券价值有所降低,投资者应根据自己需求选择投资标的。

　　目前隐含收益率居前的分级A份额包括:煤炭A基(150321)、H股A(150175)、中航军A(150221)、E金融A(150317)等。

　　分级A份额隐含收益率观察

　　由于市场趋稳,本周A份额的期权价值波动较小,但目前A份额隐含收益率仍然处于低位,精确算法平均隐含收益率5.37%左右,但与债券收益率逐渐同步,有一定的信号作用。国信证券股份有限公司