ETF基金深度报告：主动vs被动

　　通过对ETF基金历史业绩的分析,为投资者筛选风险调整后收益更为稳定,以及具有更好择股能力的综合类ETF基金和主题类基金。比较2006年至今10个的年度各类型基金涨幅,以及2005年至今的三次牛市中各类型基金的涨幅发现:市场上涨行情中,权益类基金-跑输市场基准指数-跑输风格指数---跑输行业指数。

　　指数化投资,具有投资组合透明和长期业绩优势。ETF基金具有管理费用低、交易便利、资金效率高、交易成本低、参与资金门槛低等优点。

　　在风格的划分上,我们分成两个维度:投资范围与规模。用事前分析法,依照指数编制方法,投资范围进行划分为:综合与主题两类。用事后分析,采用经典的Sharpe有约束的回归法,确认基金的投资风格,将规模划分为:超大盘、大盘和小盘。

　　指数型筛选指标,我们仅考虑风险调整后收益和择股能力两个方面。采用经典的Sharp指标作为考察风险调整后收益的指标;采用用经典的Jensen指标作为考察择股能力的指标。采用多周期的方式对ETF跟踪指数进行筛选。

　　在对ETF基金跟踪指数进行了分类和筛选基础上,叠加流动性指标,进行ETF基金的分类筛选。对于筛选出的基金进行历史业绩回测:无论累计收益;还是年度收益,其业绩超越基准指数。长城证券股份有限公司