场内分级基金周报：分级B类迎来反弹行情,调整配置警惕A端风险

　　投资要点:

　　上周市场回顾

　　1) A股市场在十一长假过后迎来反弹,8日-12日三个交易日,上证综指上涨7.69%,深证成指上涨9.74%,中小板指和创业板指分别上涨9.57%和11.24%。

　　2) 指数型分级B类迎来普涨行情,近三个交易日平均涨幅达19.46%,军工B、证券B等涨幅居前,均超过30%。分级A份额方面则继续呈现出一定的分化格局,近三个交易日平均下跌0.20%。

　　3) 价格杠杆方面,截止周一,分级B类份额平均价格杠杆为2.17倍,较节前水平有所回落。其中转债相关B类份额杠杆水平为2.90倍,股基方面,创业股B、券商B级、食品B等杠杆水平依旧居前。

　　4) 隐含收益率方面,截止周一,永续型分级A类份额市场平均隐含收益率为5.31%,深成指A、煤炭A基隐含收益率超过6%,水平居前。

　　5) 整体折溢价方面,截止周一绝大多数分级基金的折溢价水平均保持处于3%的相对合理区间内,仅有智能B(150312)、创业股B(150204)溢价3.7%左右,证券B(502012)则折价2.97%。但若未来几日市场仍存在上涨空间,参与套利在获得折溢价收益外,还可得到各份额价格或净值上涨所带来的收益,投资者可考虑适当参与。

　　分级基金折算

　　1) 上周未有分级基金触发下折。截至周一,仅有创业股B(150204)和券商B级(150236)两支分级基金B份额净值在0.4元以下。

　　2) 鹏华中证国防(160630)、南方中证高铁产业(160135)净值超过1.25元,若母基金净值上涨20%则触发上折。

　　分级基金投资策略

　　1)A股市场在十一长假过后迎来反弹,在价格杠杆作用影响下,指数型分级B类迎来普涨行情。分级B价量齐升,交易的复苏表明投资者信心在一定程度上得到恢复,这为分级B上涨行情的延续提供了可能。目前,绝大多数分级B净值已恢复到0.4元以上,距下折阈值存在一定缓冲空间,加之杠杆水平多处于较高水平,投资分级B将获得可观收益。因此我们建议投资者加大对分级B的配置力度,可结合新能源汽车等市场热点进行投资。此外,目前市场上部分分级B处于折价状态,此类分级B在市场上涨过程中,除获得反弹收益外,其折价修复需求也能带来额外收益,投资者可考虑适当关注。

　　2)分级A份额方面,考虑到目前价格依旧处于高位,而支撑分级A价格上涨的下折期权价值、看空工具价值经过前期的上涨已基本兑现乃至透支,分级A价格调整的可能不断积累,其风险不断加大。因此我们建议投资者暂时远离分级A,除适当把握折溢价套利的机会外,尽量减少主动配置投资的操作。渤海证券股份有限公司