分级基金周报：分级B成为反弹急先锋

　　投资要点

　　市场方面有两点值得关注,一是反弹的持续性,二是逐步放量,三是5月份以后,在连续两波千点大跌之后,市场向下突破盘中平台的概率不大,因此,向上突破,出现一波反弹乃至中级反弹是大概率事件。至于未来的反弹空间,预计前期3700点一线面临较大压力,主要原因一是该区域盘整时间较长,二是成交量尚未萎缩,累积了数额较大的套牢盘,会对反弹产生较大压力。

　　借市场回暖东风,分级B普遍上涨,成为投资者抢反弹的利器。目前已发行上市的138只分级B中,本周全部出现上涨。本周所有的分级B日均成交金额均在100万元以上,成交普遍放大。不考虑成交量因素,本周涨幅居前的分级B涨幅高达40%以上。

　　分级B的良好表现,有如下原因:一是市场回暖,板块行情活跃,作为以行业和板块指数为主流的分级基金,自然会表现良好;二是在5月份之后,经历了两轮暴跌之后,未触发下折的B份额净值普遍徘徊在下折阈值附近,杠杆为历史最高水平附近,因而弹性极大;三是市场人气逐步得到修复,逐步走出低谷,恐慌情绪消除,市场风险偏好提高。关于这一点,从活跃系数指标也可见一斑。本周所有分级B的平均活跃系数为1.24,表明本周的实际杠杆水平大于理论杠杆水平。市场人气和风险偏好可见一斑。

　　行情的回暖,使得整体溢价品种大幅增加,套利机会再度来临。截至周五,整体溢价率在2%以上的分级B高达15只。对于整体溢价率刚刚开始上升,又开始放量的分级B ,可适当参与甚至裸套。

　　溢价套利机会的增多,必然会导致份额的增长。截至周五,场内总份额再度突破1000亿份,虽然与上周基本持平,但考虑到周四申购的份额还不能拆分,预计下周份额会继续增长。图表2显示,近7周来,指数分级场内份额一直维持在千亿左右,围绕千亿徘徊,表现的非常稳定。随着行情的持续回暖,预计份额有可能突破千亿份的“盘整区”。中泰证券股份有限公司