交易型基金周报：结构行情有望延续,传统封基继续推荐

　　1、A股市场回顾.

　　节后红十月效应延续,上周市场继续上涨。截止到2015年10月16日,上证指数收于3391.35点,全周上涨6.54%,深证成指收于11374.83点,全周上涨7.92%。小盘强于大盘,中证100指数、中证500指数、中小板综指和创业板综指分别上涨4.55%、8.93%、8.78%、9.53%。各行业普涨,其中计算机、传媒、电力设备涨幅较大,分别为16.18%、13.96%、13.84%;银行、食品饮料、钢铁涨幅较小,分别为2.37%、4.93%、5.28%。

　　2、交易型基金投资策略:结构行情有望延续传统封基继续推荐.

　　吃着碗里,瞅着锅里。十年期国债收益率步入2时代,利率下行推动大类资产轮动,10月来超级大户资金入市提速,股市吸引力回升。中共中央政治局10月12日召开会议决定,十八届五中全会将于10月26日至29日在北京召开,十三五、国企改革不断推进将继续提升风险偏好,三季报预告显示真实业绩没那么差,缓解市场担忧。利率下行逻辑在8月底双降后重新成为正能量,十年期国债收益率上周已创新低,加之通缩压力不减,货币政策仍有放松空间。风险偏好提升上,“十三五”规划将突出转型和新兴产业发展,重建市场对转型创新的信心,国企改革不断落地修复改革预期,稳增长不断推进对冲增长下行担忧,美联储年内加息预期推迟都将不断提振市场信心。继续积极享受上涨,操作上吃着碗里、瞅着锅里。继续看好十三五的制造升级(先进制造、新能源汽车)、信息经济(大数据)、现代服务(医疗、娱乐)和大上海,瞅着锅里:防年底风格异变,重视券商。

　　上周央行在公开市场逆回购900亿,逆回购到期1600亿,合计净投放量-700亿。货币利率方面,R007均值上升3bp至2.45%。本周债券发行规模为5475.97元,相比上周增加3339.92亿元,其中利率债发行2192.42亿元,信用债发行3283.55亿元。本周到期债券规模为2751.99亿元。上月货币增速回落,通缩预期加剧,为后续货币宽松提供了空间,长期利率有望继续下降。但由于上周债券市场大涨,低利率时代收益波动加剧,短期有一定的调整压力。

　　节后的A股市场表现持续给力,我们前期判断接下来市场热点较多也在上周得到了很好的验证,本地股、二胎概念、高送转、新能源车、充电桩等多重热点接连发力,市场赚钱效应凸显,尤其是以创业板和中证500为代表的中小盘股票表现更为突出。站在当前来看,十八届五中全会即将召开、货币政策持续宽松、汇率短期稳定的多重背景下,加上上市公司三季报预披露近六成公司预增,短期市场结构性热点仍将值得期待。不过部分可能的利空因素同样值得关注,首先是下周一将披露中国三季度GDP数据,目前市场预期将小于7%,中国经济硬着陆风险担忧或有所抬头;其次,证监会周五发布会时表示证监会升级“监管风暴”,将加强清理期货公司违规账户;最后,随着市场的反弹,获利回吐压力加大,同时临近前期密集成交的压力位,市场可能加剧震荡。因而站在当前,建议对于高估品种(如溢价ETF或是整体溢价的分级),建议及时了结,对于目前性价比仍处于合理区间的基金,则可以选择继续持有,关注后市政策时间窗口。从分级基金来看,目前整体溢价分级日益增多,表明市场情绪快速修复,建议持有整体溢价较高分级对应分级B的投资者通过整体套利滚动参与其中增强收益或是及时获利了结。对于传统封基,我们仍维持推荐,截止2015年10月16日,市场上尚存续的6只传统封基的年化折价回归收益全部超过8%,值得中期看好市场的投资者配置。海通证券股份有限公司