基金：股票型阳光私募基金又到配置时点

　　10月份的A股市场如投资者所愿连续上涨，自10月8日以来的短短7个交易日内，上证综指上涨了9.67%，，深圳成指涨14.84%，创业板指更是大涨了21.18%。事实上，在整体仍呈跌势的9月份，各大指数跌幅已有较大缩窄，创业板指数则一枝独秀地环比上涨了4.30%，一些前期跌幅较大或是成长性好、有业绩作支撑的个股，已走出不错的行情。

　　在此支撑下，股票型阳光私募基金业绩开始明显回升。从刚刚过去的9月份来看，研究中心统计，纳入统计的1339只股票型私募基金，平均收益率为-2.61%，相较8月份-7.62%的平均收益率有较大回升；再比照7月份的-11.51%，不难看到股票型基金跌幅逐月缩窄的走势。

　　整个A股市场，正渐渐弥漫着一种回热的氛围。在此时点下，不少私募机构已开始入场建仓，股票型基金产品数量在增加；同时，研究中心还注意到，一些前期在大跌中收益大跌的股票型基金，近期开始出现反转。在流动性总体宽松、资产端收益普遍下降的背景下，重新配置股票型产品或又到时点。

　　一、股票型产品业绩由“绿”翻“红”

　　随着A股近来的持续上涨，研究中心了解到，大部分私募机构对四季度持看多态度，由原先的低仓或空仓观望，逐步开始入场建仓，或发行新产品。

　　统计显示，截至2015年9月30日，9月共发行阳光私募产品353只，与8月份相比增长14.6%，其中，股票型产品占比62.4%。

　　同时，一些在股市大跌中受到冲击的产品，近期业绩正在大幅逆转。由于7－9月正是A股总体上连续走低的三个月，以“近一个月”和“近三个月”的收益率为标准，对比这两个数据，可以看到这些产品在近期业绩上的反转。研究中心对比各大平台的统计数据发现，9月份以来，“近1个月收益率”排名前100的产品中，近3个月来的收益率为负的产品在45-63只之间。也即是说，大约有45%－63%的股票型产品，近1个月的收益率已经由前两个月的负收益状况反转为业绩飘红，且居于领先水平。

　　例如，“鼎诺尊享A期”，近1个月的收益率达70.97%，位居第二，但过去3个月累计，其收益率为－12.31%；“第二基金中国300指数”产品，近1个月收益达43.90%，而过去3个月则大跌了27.33%。差距越大，越可显示一只股票型基金近1个月在收益上的狂飙突进。

　　有些是同一个管理人旗下的多只基金在近来发生大幅回升。如朴道投资旗下的“朴道一期”与“朴道二期”，近3个月的收益率分别下跌了29.13%，2.87%，但近1个月来则分别上涨了20.26%与21.83%。

　　部分股票型阳光私募基金“近1个月”与“近3个月”的收益对比：

　　从A股目前的行情来看，自8月下旬触及2850点以来，一直在3000点上下浮动。随着9月30日场外配资清理的大限过后，股市“去杠杆”基本结束，两融余额萎缩了60%。A股发生系统性风险的机会业已消除。

　　同时，10月14日统计局公布了三季度各项数据，市场对三季度经济增长的不确定性也落定。数据显示，前三季度国内生产总值同比增长6.9%，是2009年6月以来首次跌破7%；9月份居民消费价格指数(CPI)按年上涨1.6%，低于市场预期的1.8%和8月份的2.0%。业界据此认为，在通胀处于较低水准、经济增长放缓压力仍大的背景下，政府将继续从财政政策与货币政策等多方面稳增长。

　　事实上，财政支出在三季度就已火力全开，7、8月财政支出同比增长24%、26%。同时，还有地方政府债务大规模置换，及PPP的推行等多项政策促进投资；货币政策方面，无论是央行之前的降息降准政策，还是新近发布的信贷资产质押再贷款—被称为“中国式QE”，都表明了强烈的货币宽松预期。

　　此外，市场上的资金还包括：有股市下跌中撤出的银行理财资金，清理场外配资及“去杠杆”中撤出的两融的资金，以及公、私募基金在救市中得以撤出市场观望的资金。这些资金或有重合之处，但总体体量可以预计是很高的数字。例如，据中国银行业协会统计，截至2015年上半年，银行业类金融机构资管规模接近33万亿元，其中银行理财规模突破18.4万亿元。

　　市场上流动性充裕，却没有足够多的高收益资产来承接，成了目前投资者面临的一大困境。

　　例如，公开数据显示，今年9月银行理财产品的平均预期年化收益率为4.49%，再创近两年新低。此外，银行间货币利率降至2.5%，1年存款利率1.75%，货币基金收益率低于3%。据海通证券预计，中国2016年10年国开债中枢应该在3%以下，10年国债利率有希望降至2.5%。连风险最高的P2P收益率都跌入10%以内，且还在逐月降低。

　　在这一背景下，充裕的流动性似乎难以找到较为理想的“承接”物。研究中心认为，尽管股市市场信心还有待恢复，全面反弹短期还难以确定，且可能有向下震荡的风险，但A股多数领域、题材性个股已显示上涨之势。

　　东方证券首席经济学家邵宇就认为，虽然总体上GDP增长在放缓，但很多地方政府的“十三五“的项目已经开建，地区GDP做到8%以上是没有问题的，其中便会有红利释放。此外，一些公共政策，如“二胎”政策，反映到产业上，在医疗、养老、教育培训方面会有更多机会。

　　元普投资董事长兼投资总监张强也表示，今年6月以来下跌已经两轮，都是流动性塌陷造成。市场环境越恶劣，国家经济政策学会放水，市场里资金多，因此对A股四季度相对看多。另一方面，存量资金中的券商和公募基金，在年终来临之际做多的愿望强烈，否极泰来，市场会迎来一轮比较大的上涨。

　　他还指出，市场有一个趋势是做空大盘，做多题材个股，因此找准个股就可获取超额收益。张强透露，旗下基金在9月初布局逐渐加仓，精选个股，很好分享了9月份行业及概念个股上涨的红利。资料显示，其所管理的两只股票型产品“元普尊享1号”和“金牛传奇百年1号A”，9月分别获得25.07%和24.38%的月收益，均进入业绩排名榜前八强。