上投摩根卢扬:四季度风格转换可期

    来源: 第一财经日报 作者:谢丹敏

    摘要: 自8月26日大盘触及2850的低点以来,短短2个月反弹超15%,创业板反弹幅度则超过40%。随着反弹的深入和持续,10月23日上证综指重新回到3400点,并逐渐逼近3500点关口。而此时,市场并非一片

      自8月26日大盘触及2850的低点以来,短短2个月反弹超15%,创业板反弹幅度则超过40%。随着反弹的深入和持续,10月23日上证综指重新回到3400点,并逐渐逼近3500点关口。而此时,市场并非一片和谐。在证监会严厉处罚多起市场操纵案后,特力A等一批中小盘股纷纷经历高位调整。

      于是争论再现,市场议题无外乎是“反弹是否构成反转,是否会有风格转换,机会又在哪里”等。

      为此,《第一财经日报》近日专访了上投摩根的明星基金经理卢扬。对于后市,卢扬告诉记者,四季度A股上涨是大概率事件,市场估值逐步上移,但仍属于结构性机会,主要看点在蓝筹股。

      中国经济与股票双双见底

      第一财经日报:三季度GDP增幅仅6.9%,“破7”意味着经济加速下滑,还是已经见底?

      卢扬:(经济)应该是见底了,这可从某些前瞻性指标窥见一斑。比如,9月份的信贷数据中长期的信贷占比升高;CPI、PPI的降幅收窄等,这些积极信号表明,经济触底的迹象尚在星星之火阶段,但未来燎原可期。

      日报:既然经济表现如此,但是否意味着当前是股票投资的好时机?

      卢扬:股票市场之于中国经济,犹如以微观驱动宏观,或者互为指引。

      判断出市场见底的方法其实并不难。比如当某位大额投资者持有的40个股票,在某一天全部跌停,第二天情况稍有缓和30个跌停,到了第三天20个跌停…当越来越多股票的跌幅收窄时,市场的底部就已经不远。

      在前段时间A股断崖式下跌的洗礼下,广大股民的投资策略发生明显变化:买入持有者仅为少数,多数人会赚了就跑,这意味着这波行情起来得不会太快,会一波三折。对于投资者,不要盲目乐观也不要过度悲观,四季度后面更多是一个结构性的行情,股指窄幅波动向上,交易区间逐步上移。

      市场风格转换即将上演

      日报:当前证监会对特力A等中小市值“妖股”背后牵涉的市场操纵的行为进行处罚,“捉妖记”是否意味着未来一段时间,小市值股票机会减少,A股风格转换即将来临?

      卢扬:本轮反弹以来,很多创业板为代表的成长股涨幅惊人,有些甚至回到前期高点。这些票在牛市上涨很大程度归因于高杠杆。在1﹕3、1﹕4甚至更高杠杆的推动下,这些股票前期涨到很高。但在没有杠杆的情况下,还能涨到如此高,说明大量的资金在涌入,这些股票如同避险资产一样受到热宠。

      个人看来,未来一段时间低估值蓝筹股可能表现相对突出。过去的几年,往往到四季度,都有一个风格的逆转。这个逻辑较为简单:成长股涨到一定程度以后,所有的业绩、未来的成长都体现在估值和股价中,但相对低估值的一些价值类股票,它们的成长预期则被不断缩小。这个时候,低估值蓝筹股就有机会。

      需要指出的一点是,看好大盘并不是鼓励盲目去投资。就中国市场而言,上涨的时候容易超涨,跌的时候又容易超跌,带来的结果有可能是今年四季度透支明年一季度的涨幅。

      实际上,在这轮反弹中,主板涨势并不弱,一些股票涨幅比创业板的股票更好。鉴于此,投资者应该选择性地去捕捉一些结构性的、主题机会,这样才能给自己带来较好的回报。

      看好四大投资机会

      日报:那在你看来,未来一段时间,A股市场的机会最有可能会在哪些行业或者领域显现?

      卢扬:个人认为四类主题具备投资价值。

      第一类是低估值的成长股,就是具备每年20%~30%业绩稳定增长,15~20倍低估值的成长股。

      第二类是以煤炭有色代表的周期类股。这类股票今年以来涨幅较少,当股价跌落到冰点,一旦预期有新的变化,就可能产生一个比较明显的、猛烈的反应。

      第三类是迪士尼主题。个人较为看好迪士尼板块,可能会持续创新高。但是迪士尼这个板块投资起来也是有一些难度,亦是一种资金的博弈,也包含个人主观情绪的因素。

      第四类是“中国制造2025”。中国作为一个企业来讲核心经营能力是在哪里?是制造业。制造业做好,一方面拉动投资,另一方面能够增加对外的出口,所以制造业是能够包括提升就业的一个手段,未来也具备投资价值。

    关键词:

    股票,市场,投资,反弹,机会

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