交易型基金周报：市场震荡或加大,传统封基仍推荐

　　1、A股市场回顾。

　　上周股市小幅下跌。截止到2015年10月30日,上证指数收于3382.56点,全周下跌0.88%,深证成指收于11546.05点,全周下跌0.49%。大小盘无明显分化,中证100指数、中证500指数和创业板综指分别下跌1.22%、0.75%、0.97%,中小板综指上涨0.11%。各行业涨跌不一,其中国防军工、综合、基础石化涨幅较大,分别为4.68%、2.97%、1.65%;商贸零售、煤炭、钢铁跌幅较大,分别为4.06%、3.79%、3.07%。

　　2、交易型基金投资策略:市场震荡或加大传统封基仍推荐。

　　年底博弈市,投资重交易。十月市场收官,十月最后一周市场缩量盘整,显示出连续上涨后市场心态的微妙变化。最近两个月市场的上涨主要源于利率下行,前期开启多头思维,中期大类资产配置转向股市的趋势不变。步入11月,15年只剩最后两个月,“双降”、五中全会、三季报后,宏微观环境步入平静期,年底冲业绩使得市场进入自我博弈状态,跟踪12月中央经济工作会议、美联储会议。关注预期差,操作上重交易,十三五相关的成长股是中期主战场,短期重视股价滞涨、基本面改善、机构低配的券商,主题看好多重催化的大上海上周央行在公开市场逆回购250亿,逆回购到期450亿,包含国库现金定存到期500亿,合计净投放量-750亿。货币利率方面,R007均值下降6bp至2.38%。本周债券发行规模为5982.42元,相比上周下降517.38亿元,其中利率债发行2454.92亿元,信用债发行3527.50亿元。本周到期债券规模为2369.12亿元。本周,央行下调7天逆回购招标利率至2.25%,导致货币利率下行。同时,经济增速不及预期,货币宽松政策持续加码,使得上涨债券市场继续上涨。考虑到近期行情过于剧烈,短期来看,债券市场震荡将会加剧;当长期来看,维持持续宽松的逻辑不变,看好债市长牛。

　　上周在降息以及五中全会闭幕的政策红利下,市场走的却极为纠结,全周呈现震荡态势。事实上,从消息面上来看,上周很偏正面,首先是前周末降息使得市场流动性进一步充裕,再次是五中全会闭幕,描绘了十三五的美好愿景:“全面建成小康社会,到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番”!未来发展仍是第一要务,而为保持中高速增长,一方面全面放开二胎,寄望逐步补充人口红利;另一方面转向以“创新、协调、绿色、开放、共享”五大理念支撑的新增长模式,建设美丽健康中国,走向共同富裕。尽管政策暖意浓浓,但临近3400点整数关口,前期密集成交的压力位加上获利回吐使得市场犹豫不前,符合我们之前市场加剧震荡的判断,此外美联储12月加息的概率上升同样也成为担忧因素。从周末消息来看,多空皆有,首先是10月工业经济仍不乐观,宽松周期仍在继续;其次是中央巡视组进驻证监会等14个巡视点;再次是中韩签署13项谅解备忘录,力促韩中FTA年内生效;而个股三季报也交出了答卷,A股整体盈利增速明显下滑,周期低迷,亮点源自局部改善,需要浪里淘金,寻找行业亮点,如净利润同环比均向好的行业电气自动化设备、物流、元件、造纸、化学原料等。站在当前我们认为无风险利率的下行会推动投资者风险偏好上升利好股市,但短期较大的涨幅使得市场仍面临较大的获利回吐压力,市场仍会维持震荡格局。从分级基金表现来看,多数品种整体折溢价率较小,处于相对理性投资区间,且相比之前整体溢价基金开始减少,显示市场情绪的谨慎,建议投资者可适当降低分级基金激进份额的仓位,对于想留权益仓博取后市收益的投资者而言,在震荡加大的结构市场中,不妨选择热点板块占比较高的分级母基金、ETF或者是当前性价比较高的主动传统封基进行更为稳妥的配置。对于传统封基,我们继续推荐,截止2015年10月30日,市场上尚存续的6只传统封基的年化折价回归收益全部超过10%,建议积极关注。海通证券股份有限公司