方晗：未来半年大概率处于震荡格局

　　11月14日，在“2015年建设银行基金服务万里行·中证金牛会广东站”活动现场，嘉实基金策略分析师方晗表示，没有风险偏好配合的宽裕流动性，不足以支撑权益资产短期的估值回升，未来半年的市场更可能处于震荡格局，看好云计算、信息安全、生物药、环保等投资方向。

　　展望中期市场，方晗认为，股市去杠杆最快阶段已经过去，融资余额经过连续四个月下降，已经回落到9000亿元左右，相当于去年12月初水平；高杠杆的场外配资大部分已经清理完毕，去杠杆最快最急的阶段已经过去。机构投资者普遍仓位较低，短期杀跌动能减弱。与此同时，9月和10月的降息与降准确认货币政策仍在宽松过程中。具体而言，截至7月，新增外汇占款下降1.2万亿元，同比去年少增接近2万亿元，18%的存款准备金率大概率将继续下调，对冲外汇占款的下降，利率等待美联储加息落地和CPI见顶后，明年有继续下调的空间。

　　不过，他认为，目前市场风险偏好有待提升，没有风险偏好配合的宽裕流动性，不足以支撑权益资产短期的估值回升。他表示，从市场稳定后，监管层一方面加紧清理剩余配资，一方面快速恢复IPO和限制杠杆比例等举措来看，管理层不希望杠杆卷土重来；对于散户而言，对股灾的惨痛记忆暂时难以消除，场外资金进场意愿不明显，更多表现为场外资金加仓。因此，增量资金的格局难以快速回归。

　　他表示，未来半年的市场更可能处于震荡格局。一方面，市场重建工作绝非一朝一夕就能完成，经济基本面仍然面临较大挑战和不确定问题；宽裕的流动性格局会引导市场在阶段性的风险偏好强化的过程中，演绎出明显的赚钱行情。但在增量资金难以回归，杠杆难以恢复上半年水平的前提下，市场很难长期支撑上半年那样的高估值水平。

　　对于未来投资机会，他认为，更多体现在两个方面：一是具备低估值、收入增长稳定、盈利不确定性低、高分红率的稳定成长类个股，将在全社会资产收益率下降的大背景下吸引不少长期机构投资者；二是符合未来经济发展方式转型方向、政策扶持、有望转化为实际利润高增速的成长性公司，A股市场往往给予符合长期发展方向、稀缺成长标的以较高的贴现值。具体而言，看好的方向包括云计算、信息安全、生物药、环保等。