好买公募：重回震荡 关注年报行

　　11月份市场未能延续10月行情，重回震荡区间。经历了一个月的盘整，最终沪指单月微涨1.86%。中小板指单月上涨4.71%，但创业板持续走强，单月上涨7.84%。基金市场方面，权益类基金表现优异，股票型和混合型基金单月涨幅分别达6.39%和5.61%。

　　偏股型基金投资策略：年内的IPO使市场资金面一定程度承压，但考虑到央行下调SLF和MLF利率将一定程度对冲，“利率走廊”雏形初现。军改利好与金融严打利空并存，人民币“入篮”后关注美国非农就业数据，反弹行情压力增大，年底多保持震荡行情。在基金配置方面，对于中长期的投资者，我们仍然建议把握选股能力强的基金。如上投摩根转型动力、景顺长城核心竞争力、兴全轻资产、中欧新蓝筹等基金。

　　债券型基金投资策略：最近频繁出现且不断恶化的信用违约事件，使得近期信用债市场出现比较明显的调整，谨慎的投资者短期内可以适当缩减信用债的久期以规避风险。长期利率仍然呈现趋势下行的态势，对于投资者而言，利率债的相对优势凸显，稳健型投资者可加大此类债券型基金配置，关注如广发纯债、易方达稳健收益、建信稳定增利等基金。

　　QDII基金投资策略：港股估值优势与成交量劣势并存，而成交量主要受政策主导，依然建议投资者在有资产配置需求下，配置港股QDII标的，也可适当关注海外高息债类产品，如富国中国中小盘、鹏华全球高收益债等基金。

　　基金组合推荐：权益类基金方面，推荐四只选股能力优秀的选股型基金：上投摩根转型动力、景顺长城核心竞争力、兴全轻资产和中欧新蓝筹。债券基金方面，投资者可关注如广发纯债、易方达稳健收益等基金。

　　一、市场回顾——年底重回震荡行情

　　11月份市场未能延续10月行情，重回震荡区间。经历了一个月的盘整，最终沪指单月微涨1.86%。中小板指单月上涨4.71%，但创业板持续走强，单月上涨7.84%。行业方面，受VR热点效应带动，电子板块表现抢眼，而受益于原油价格的持续下跌，化工板块原材料成本下降迎来转机；军改的全面落实还有待时日，国防军工板块表现疲软，同时钢铁等产能过剩板块月跌幅居前。

　　基金市场方面，权益类基金表现优异，股票型和混合型基金单月涨幅分别达6.39%和5.61%。11月权益类基金整体收益超越指数，开放式指数型基金紧跟其后，显示出当前重个股轻指数的状态。相反，债券型基金11月受IPO重启冲击表现平平，11月平均收益仅为0.18%。

　　

　　二、基金投资策略

　　1. 偏股型：年底行情，选股型基金穿越震荡

　　11月市场的反复震荡主要原因有三：供给侧改革的本质在于从原先单纯的释放货币转为对源头的升级，最终的体现形式将以产业升级和减税呈现；年底美联储加息幅度与步伐不定，市场情绪易保持谨慎；年末常常有资金回流需求，资金面一定程度吃紧。当然，对市场资金面和情绪面影响较大的还是IPO的重启，虽然IPO新政解决了市场抽血效应，有利于平滑市场波动，但年内的28家依然按老规矩，分3批约冻结3.5万亿资金，虽与二季度时的冻结资金量不可同日而语，但彼时交易量也远大于当前，故对市场还是会有资金抽血的影响。回顾沪指从2850点反弹以来，创业板的反弹力度要明显强于沪指。创业板继续强势上攻可能性已不大，技术层面上，上证综指持续在半年线牛熊分界岭之下震荡，点位也到达前期缺口，从我们最新的测算结果来看创业板已明显高于其合理点位2300点，在多重利空下有所回调也在意料之中，市场接近年尾，反弹行情压力增大，年底多保持震荡行情。

　　年内的IPO使市场资金面一定程度承压，但考虑到央行下调SLF和MLF利率将助力流动性宽松，资金面压力得到一定对冲，“利率走廊”雏形初现。军改利好与金融严打利空并存，人民币“入篮”后关注美国非农就业数据，中美11月PMI均有所下滑，为美联储加息带来新变数。在基金配置方面，对于中长期的投资者，我们仍然建议把握选股能力强的基金。如上投摩根转型动力、景顺长城核心竞争力、兴全轻资产、中欧新蓝筹等基金。

　　2.债券型：债市小调整不改慢牛行情

　　从当月高频数据跟踪来看，时至年底，基本面变化不大，经济增长依然低位运行，通货膨胀数据仍然不振。前期由于IPO重启和美元加息预期升温的影响，债券市场出现短期的扰动。而如今控制杠杆、IPO重启因素都已经落地，对于IPO因素市场也开始正面理解，打新基金将演变为“打新+债券”组合。从中长期来看，可能因为打新基金的增多而增加短期债券的配置，而美国加息因素也已经反映透彻，在这种形势之下，长久期的利率债和高等级的信用债将一马当先享受资金成本下降的好处。另外人民币加入SDR成为储备货币，为中国债券市场带来增量资金，债市将具有更大的市场容量和更好的风险收益特性。

　　总体上，最近频繁出现且不断恶化的信用违约事件，使得近期信用债市场出现比较明显的调整，谨慎的投资者短期内可以适当缩减信用债的久期以规避风险。相比而言，长期利率仍然呈现趋势下行的态势，对于投资者而言，利率债的相对优势凸显，稳健型投资者可加大此类债券型基金配置，关注如广发纯债、易方达稳健收益、建信稳定增利等基金。

　　3. QDII：人民币入篮，香港站好前哨岗

　　美国近期公布的经济数据虽然参差，但整体而言，动力稍为回升。在此背景下，美国12月加息几乎已成定局，美联储主要决策官员近日表示加息步伐将缓进，以减低对市场的冲击。因此，环球股市表现平稳，新兴市场亦没有太大反应。11月30日，人民币被纳入IMF的特别提款权，MSCI成份股变动生效，欧洲央行议息会议，以及美国非农就业数据，预期将对环球股市有重要影响，亦对港股带来较明显方向。有高层背书的人民币汇率料不会因纳入SDR而大幅波动，若11月美国非农就业数据延续超预期，市场或将再次消化加息预期。进入SDR 也倒逼中国资本项目等改革。当人民币进出中国越来越容易，那时更多资金会寻找海外各项投资机会，包括港股、中概股等。伴随着人民币逐步实现自由流通，两地股市估值应该接近。

　　港股估值优势与成交量劣势并存，而成交量主要受政策主导，依然建议投资者在有资产配置需求下，配置港股QDII标的，也可适当关注海外高息债类产品，如富国中国中小盘、鹏华全球高收益债等基金。

　　三、好买12月牛基推荐

　　

基金代码	产品名称	推荐理由	今年以来收益	排名
000328	上投摩根转型动力	基金经理专注结构转型中的机遇，重点配置信息传媒与机械制造，从而在把握成长股的强劲势头同时能够通过蓝筹机遇降低波动。选股具有独特视角，多个重仓股同其他公募偏好有所差别，阶段业绩优秀，愿意为了长期业绩而一定牺牲短期排名，在风口选择上有一定前瞻性。	83.94%	12/226
163412	兴全轻资产	基金经理强调长期投资、价值投资，但同时也鼓励投资风格的多元化，持股风格兼顾成长与价值。合理控制仓位，避免由市场泡沫带来的风险。	94.52%	6/446
260116	景顺长城核心竞争力	基金经理余广优秀的业绩不是由于站在了风口上，而是取决于其优秀的选股能力。余广秉持实业投资眼光自下而上选股的投资理念，能够很好的把握住公司的基本面、盈利和成长，持股周期较长，换手率较低，从而获取稳定的预期回报，淡化市场扰动，长期制胜。	30.30%	267/446
166002	中欧新蓝筹	基金经理善于从公司成长性的角度，提前发掘未来高成长、确定性强的投资机会。精选受益行业中能充分享受行业景气的上市公司，厚积薄发，深挖确定性成长。	56.01%	45/226

12月，结合投资策略，权益类基金方面推荐四只选股能力优秀的选股型基金：上投摩根转型动力、景顺长城核心竞争力、兴全轻资产、中欧新蓝筹。从11月份这四只基金的业绩表现来看，组合在震荡市中明显优于偏股型平均水平，表现出了很好的抗跌性，并且也把握住了一些反弹机会。另一方面，选股型基金的标的个股即使短期被错杀，未来也终将回到合理的估值，真正经得起检验。

　　

好买推荐组合11月业绩表现情况
代码	名称	11月表现(%)	11月偏股型基金平均业绩	11月偏股型基金前三分之一业绩
000328.OF	上投摩根转型动力	0.40	2.77%	7.01%
000550.OF	广发新动力	7.66
260116.OF	景顺长城核心竞争力	5.22
组合收益		4.43%

表一：11月基础市场表现

　　

指数名称	收盘指数	月涨跌幅(%)	近3月涨跌幅	今年涨跌幅(%)
上证综合指数	3445.40	1.86	239.42	6.51
沪深300	3566.41	0.91	199.88	0.93
深证成份指数	12037.86	4.26	1488.69	9.29
创业板指数	12827.46	9.19	2393.03	66.63
上证基金指数	2672.58	7.84	675.72	81.59
深证基金指数	2203.61	9.37	413.30	55.71
上证50	5829.08	0.69	332.47	5.02
中证100	7848.56	8.64	1587.91	26.26
中证500	3227.60	0.73	144.09	-6.19
道琼斯工业平均指数	7408.40	4.56	827.09	39.18
标准普尔500指数	17719.92	0.32	1191.89	-0.58
道琼斯欧洲50	2080.41	0.05	108.23	1.04
法国巴黎CAC40指数	3287.98	2.23	177.67	9.46
伦敦金融时报100指数	11382.23	4.90	1122.77	16.08
俄罗斯RTS指数	4957.60	1.22	304.65	16.03
东京日经225指数	6356.09	-0.08	108.15	-3.20
恒生指数	847.10	0.18	13.50	7.13
韩国综合指数	19747.47	3.48	856.99	13.16
印度孟买Sensex30指数	21996.42	-2.84	325.84	-6.81
中债银行间债券总净价指数	1991.97	-1.85	50.48	3.99
中债国债全价指数	26145.67	-1.92	-137.42	-4.92
中债企业债全价指数	1557.16	-0.09	13.68	4.05

表二：11月行业表现

　　

　　表三：11月各类型基金排名

　　

基金类型	排名	基金简称	11月业绩	近3月业绩	今年以来业绩	成立时间	最新股票仓位
			(%)	(%)	(%)		(%)
股票型	前五	长信量化中小盘	17.92	44.30	32.90	2015-02-04	85.20
		南方产业活力	16.82	40.99	43.10	2015-01-27	92.78
		南方天元新产业	14.44	32.10	53.13	2014-07-03	85.30
		景顺长城中小板创业板	13.54	42.04	82.56	2014-04-30	93.93
		富国高端制造行业	13.34	44.99	54.57	2014-06-20	93.78
	后五	嘉实医疗保健	1.12	14.10	39.42	2014-08-13	94.29
		嘉实新兴产业	0.39	4.53	51.77	2014-09-17	80.11
		易方达消费行业	-0.56	5.65	18.86	2010-08-20	85.69
		泰达宏利转型机遇	-1.04	11.74	-14.62	2014-11-18	90.77
		安信消费医药主题	-1.09	4.50	-0.10	2015-03-19	88.30
混合型	前五	平安大华策略先锋	23.76	52.12	71.86	2012-05-29	79.78
		浦银安盛战略新兴产业	22.46	52.06	132.28	2013-03-25	94.52
		长城优化升级	22.00	57.39	25.43	2012-04-20	73.26
		浦银安盛红利精选	21.26	40.76	57.72	2009-12-03	94.68
		浦银安盛消费升级	21.10	42.82	59.20	2013-12-04	94.47
	后五	中原英石灵活配置	-1.43	0.40	-24.10	2015-02-10	8.32
		纽银策略优选	-1.88	-17.06	-1.99	2011-01-25	83.25
		中融国企改革	-2.11	7.83	8.77	2014-12-16	76.53
		易方达中小盘	-2.56	3.19	19.04	2008-06-19	80.65
		金元惠理价值增长	-3.48	5.30	9.86	2009-09-11	79.74
封闭式	前五	基金科瑞	11.31	28.31	50.64	2002-03-12	62.75
		基金丰和	9.02	14.60	24.11	2002-03-22	65.51
		基金鸿阳	6.07	15.83	27.53	2001-12-10	78.25
		基金银丰	4.51	22.80	51.86	2002-08-15	73.39
		基金久嘉	2.99	12.04	35.13	2002-07-05	68.50
	后五	富国新天锋	-0.29	1.07	9.72	2012-05-07	0.00
		诺安纯债A	-0.31	2.08	11.44	2013-03-27	0.00
		华泰柏瑞信用增利	-0.35	1.96	8.25	2011-09-22	0.00
		鹏华中小企业纯债	-0.35	0.52	11.38	2012-11-05	0.00
		工银瑞信纯债	-1.29	-0.19	6.89	2012-06-21	0.00
QDII	前十	嘉实全球互联网人民币	13.45	33.12	2.90	2015-04-15	50.34
		嘉实全球互联网美元现钞	12.70	32.93	-1.50	2015-04-15	50.34
		嘉实全球互联网美元现汇	12.70	32.93	-1.50	2015-04-15	50.34
		交银中证海外中国互联网	7.02	26.61	-3.90	2015-05-27	95.16
		易方达亚洲精选	4.43	16.99	-1.64	2010-01-21	94.59
		华安大中华升级	3.40	11.37	-3.03	2011-05-17	94.27
		国富大中华精选	3.28	13.68	-11.90	2015-02-03	88.51
		广发纳斯达克生物科技人民币	3.25	-2.28	-1.60	2015-03-30	81.29
		国富亚洲机会	2.72	12.47	-19.81	2012-02-22	95.27
		广发纳斯达克生物科技美元	2.47	-2.41	-5.59	2015-03-30	81.29
保本	前五	国泰金鹿保本五期	9.08	13.18	29.67	2014-08-26	15.09
		招商安润保本	5.48	10.90	22.73	2013-04-19	32.20
		交银荣祥保本	4.42	9.12	18.69	2013-04-24	32.10
		交银荣泰保本	3.12	7.45	20.58	2013-12-25	35.78
		国泰保本	3.04	5.17	18.57	2011-04-19	6.56
债券	前五	博时天颐A	5.68	14.86	2.14	2012-02-29	18.86
		博时天颐C	5.60	14.72	0.70	2012-02-29	18.86
		博时宏观回报AB	4.70	11.57	-2.45	2010-07-27	18.69
		博时宏观回报C	4.70	11.57	-2.21	2010-07-27	18.69
		华安可转债A	3.49	16.88	-5.28	2011-06-22	11.18
	后五	万家城市建设主题	-2.26	-0.09	-0.13	2014-01-24	1.52
		金鹰元泰精选信用债A	-2.69	-1.94	0.50	2012-11-29	0.00
		金鹰元泰精选信用债C	-2.73	-2.80	-0.72	2012-11-29	0.00
		国泰上证5年期国债ETF联接A	-8.75	-7.63	-4.85	2013-03-07	0.00
		国泰上证5年期国债ETF联接C	-9.57	-8.45	-5.95	2013-03-07	0.00
货币	前五	长盛货币	0.45	1.03	3.96	2005-12-12	0.00
		中融货币C	0.35	1.12	4.15	2014-10-21	0.00
		中融货币A	0.33	1.06	3.92	2014-10-21	0.00
		鹏华安盈宝	0.33	0.98	4.06	2015-01-27	0.00
		银华活钱宝F	0.32	0.93	3.62	2014-06-23	0.00
	后五	中原英石货币B	0.00	0.38	1.75	2014-09-11	0.00
		中原英石货币A	0.00	0.36	1.57	2014-09-11	0.00
		国投瑞银瑞易货币	0.00	0.01	1.43	2014-03-20	0.00
		海富通现金管理货币A	0.00	0.00	1.07	2013-03-13	0.00
		银华活钱宝A	0.00	0.00	0.00	2014-06-23	0.00