场内分级基金周报：市场反弹与定期折算双重影响,分级投资短期或存在较大...

　　上周市场回顾

　　1)上周A股市场先抑后扬,截至周一,上证综指小幅下跌0.46%,深证成指下跌0.34%,中小板指和创业板指分别下跌0.69%和1.05%。

　　2)指数型分级B类份额方面涨跌互现,证券B、证券B端、证券股B等收益于非银金融板块周一的大涨,周涨幅均超过了10%。而转债B级、可转债B受回调影响跌幅超过了15%,领跌市场。分级A份额方面,截止周一平均微幅上涨0.02%,资源A、带路A、商品A涨幅居前,而信息安A、智能A在定折后大幅调整,分别下跌了8.4%和8%。

　　3)价格杠杆方面,截止周一分级B份额平均价格杠杆为1.99倍。其中转债相关B类份额杠杆水平为1.92倍,股基方面,创业股B、券商B级、煤炭B级水平居前。

　　4)隐含收益率方面,截止周一,永续型A份额市场平均隐含收益率为5.12%.

　　5)整体折溢价方面,截止周一,券商B级、证券B、券商B等券商板块相关分级基金由于周一证券公司指数的大涨而被动折价,整体折价率均超过了1.5%。但考虑到补涨需求的存在,周二开盘后折价空间将被快速抹平,因此不建议投资者参与折价套利。

　　分级基金折算

　　1)截至周一,交银国证新能源分级(164905)、申万菱信中证申万证券分级(163113)等13支分级基金母基金净值超过了1.35元,若继续上涨10%则将触发上折。

　　2)向下折算方面,截至周一,仅有创业股B(150304)净值在0.4元以下,仍未摆脱下折的可能风险。

　　3)定期折算方面,周二(12月15日)共有36支分级基金集中定期折算。

　　分级基金投资策略

　　1)上周市场在周前期连续下跌,周一迎来强劲反弹。在60日均线支撑力量作用下,短期内市场有望止住下跌趋势,迎来一波小幅反弹。建议分级B份额投资者保持仓位及流动性的灵活,以便及时跟踪市场热点,把握投资机会。

　　2)分级A份额方面,本周大批分级A份额将参与定期折算。理论上,定折完成后,各分级A价格将依照相同约定收益水平分级A的平均隐含收益率进行重新定价。考虑到不同分级A份额定折后约定收益水平将下降50-150个BP不等,因此部分约定收益下降幅度较大的+3品种价格出现调整的概率较大。而若市场短期内出现反弹,也将对分级A价格产生利空影响,因此建议风险偏好程度较低的投资者短期内以谨慎观望为主,待定折调整完成后再择机进行决策。此外,考虑到市场波动可能,投资者可考虑在定折前卖出持有的A份额提前兑现收益,以规避母基金净值波动风险。渤海证券股份有限公司