中欧基金：2016投资“更聚焦 更审慎 更独立”

　　在经历了跌宕起伏的2015年之后，展望2016年，中欧基金认为在宏观与流动性环境不确定因素增加、市场成长股估值存在泡沫化的大背景下，“更聚焦、更审慎、更独立”或可作为未来一段时期的投资策略。

　　宏观方面，国内经济自11月份开始有所企稳，但基础仍不牢固，2016年各宏观指标仍有下探的动能。中欧基金周应波认为，2015至2016年可能会是中国经济中期的增速底部，宏观经济下探的风险大概率已经释放。在持续偏弱的宏观经济环境下，预计国内货币环境可能会继续保持较为宽松的状态，但2016年面临的美国加息等外部压力将继续加大，由此带来不确定因素。

　　政策方面，“供给侧改革”或是2016年的关注核心。无论从产业界或是资本市场的角度看，“供给侧改革”都意义重大。产业层面，过剩行业持续去产能，可能引发短期内经济指标的大幅度下调，以及部分地区的小范围信用违约风险。资本市场层面，注册制的推出尽管是缓和、且分步骤实施，但最终会对整体市场的估值体系产生重构，这将推动价值投资的普及深化。

　　行业方面，中欧基金周应波认为，中国经济的转型升级仍是中长期方向，有三个维度的投资机会值得关注。第一个维度是人口结构变化、技术升级带来的“新消费”，包括IP消费、个性消费、休闲消费。第二个维度是科技进步，主要是新材料、新能源、新工艺带来的机会。第三个维度是改革，核心是供给侧改革、国企改革，部分周期性、产能过剩行业，可能在一轮较为彻底出清之后，迎来重生机会。整体来看，A股2016年在大类资产配置中具有优势，这也构成A股慢牛的基础。