中欧基金：三大因素引发市场触熔

　　2016年首个交易日，两市震荡下跌，早盘沪指快速跌破3500、3400点两道关口。午后，沪深300指数先后触及5%和7%的熔断触点，截至收盘，上证综指和创业板分别下跌6.85%和8.21%，A股市场再次出现逾1200只个股跌停。

　　三大期指主力合约同样全线跌停触及7%。从熔断机制实施的历史和世界各地交易所实施的情况来看，熔断机制是金融系统在不断发展和复杂化过程中，防范不同金融产品、不同金融市场出现重大异常波动的必然选择。长期来看，熔断机制对股指波动率影响并不会特别显著。

　　中欧基金认为，今日股指下挫触发熔断，或与三方面因素引发的市场调整需求有关，市场不必过度解读熔断机制带来的影响。首先，减持禁令即将到期，此前市场普遍预期在元旦休假期间，监管层可能会出台后续政策以调控减持的节奏和规模，但预期落空。

　　按照中性预计，本轮减持规模或将在1500至2000亿元，市场对大小非开闸解禁带来的影响仍存担忧；其次，IPO新规本月起实施，或将对市场本就微弱的资金平衡产生影响；最后，人民币贬值预期继续加大，离岸人民币汇率出击最近四年半新低，使得市场担忧资金流出压力增加。

　　从流动性角度看，熔断机制可能在市场波动4%~7%的区间内助推“抢筹心理”。但中欧基金认为，完善新股发行制度相关规则发布后，预计新股大概率将不会暂停发行，1月股市或将迎来一轮小幅调整。而自去年9月份以来，不少小盘股屡创新高，如果能经历一轮调整，或将迎来更多机会。

　　从中长期市场来看，改革、利率、居民资产配置等三方面虽然从目前来看支撑力量有所减弱，但股市整体流动性宽裕的局面不会改变，2016年可能依然有利于股市的发展。