凯石:熔断日基金仓位低于上次千股跌停时

　　内容摘要

　　1月4号为16年开盘的第一天，也是熔断规则实行的第一天，而1月4号上演了千股跌停熔断的盘面；1月4号沪深300指数于13：12触及5%的跌幅，暂停15分钟交易；恢复交易不久后于13：33触及7%的跌幅，暂停交易至收盘。股市大跌提供测了算基金仓位的机会。

　　仓位概览：

　　2015.11.27(上次千股跌停)：相比于三季度末基金加仓

　　根据凯石金融产品研究中心测算的2015/11/27的仓位，主动股票型基金股票仓位由三季度87.02%上升至90.68%，混合型基金股票仓位由65.50%上升至77.20%，相比而言，混合型基金加仓更多。

　　2016.1.4(触发熔断)：相比于上次千股跌停基金减仓

　　根据凯石金融产品研究中心测算的2016/1/4的仓位，相比于2015年11月底，股混基金整体减仓，其中股票型基金仓位变动不大，混合型基金仓位显著下降，特别是灵活配置型基金，降低仓位10个点。

　　仓位分布：股票型基金六成高仓位运行、混合型基金分布均匀

　　六成股票型基金高仓位(>=90%)运行，低仓位仓位(<85%)次之，中等仓位(85%-90%)最少，不到两成，可见年末股票型基金维持高仓位。

　　混合型基金方面，因仓位范围较广，各区间皆有分布。80%-90%、<60%各约占1/5；70%-80%、60%-70%各约占1/10；而高仓位(>=90%)占比最高，超过三成。

　　提示：2016年1月4号仓位为利用指数涨跌幅直接测算的仓位，考虑到基金日内交易会产生费用，仓位测算结果系统性偏高，仅供参考。

　　1月4号为16年开盘的第一天，也是熔断规则实行的第一天，而1月4号上演了千股跌停熔断的盘面；1月4号沪深300指数于13：12触及5%的跌幅，暂停15分钟交易；恢复交易不久后于13：33触及7%的跌幅，暂停交易至收盘。股市大跌提供了测算基金仓位的机会。

　　触发熔断时，各大股指跌幅巨大，因触及熔断阈值后交易系统进行处理需要时间的原因，沪深300指数下跌6.98%，收盘价为7.02%；代表小盘的指数跌幅更大，中证500、中小板指和创业板指跌幅超过8个点；整体来看，万得全A跌幅8.38%，A股市场2808只股票中有1990只跌幅超过9个点。

　　仓位概览：2015四季度基金仓位先加后减，熔断仓位低于上次千股跌停

　　在股市大跌或大涨时，股票具有同涨同跌的特性，可以用“基金净值涨跌幅 / 指数涨跌幅”估算基金仓位，给出市场上基金目前的一个仓位概况。凯石金融产品研究中心采用“中信一级行业指数平均涨跌幅”作为指数涨跌幅，而不用1127大跌时测算用的包括沪深300在内的几大股指涨跌幅，原因在于熔断机制的标的是沪深300指数，因为熔断作用可能导致300指数失真。

　　凯石金融产品研究中心采用“剔除掉二季度打新基金、完成建仓”的股混基金作为基金样本。剔除二季度的打新基金，是因为在IPO暂停后，这部分基金以增配债券、减少现金的形式运作，股票仓位基本维持不变，虽然居多为灵活配置型，但其运作方式更类似于债券或偏债基金。剔除尚在建仓期的基金，是因为新基金有6个月建仓期，在建仓期可以保持较低股票仓位，不能反映市场情况。

　　2015年三季末：基金仓位较低

　　在刚刚经历过股灾，股票市场情绪低迷，基金维持较低仓位，混合型基金仓位65.50%，股票型基金仓位87.02%。

　　2015.11.27(上次千股跌停)：相比于三季度末加仓

　　根据凯石金融产品研究中心测算的2015/11/27的仓位，主动股票型基金股票仓位由三季度87.02%上升至90.68%，混合型基金股票仓位由65.50%上升至77.20%，相比而言，混合型基金加仓更多。

　　2016.1.4(触发熔断)：相比于上次千股跌停减仓

　　根据凯石金融产品研究中心测算的2016/1/4的仓位，相比于2015年11月底，股混基金整体减仓，其中股票型基金仓位变动不大，混合型基金仓位显著下降，特别是灵活配置型基金，降低仓位10个点。

　　总体看，去年四季度基金仓位呈现先增后减的趋势。去年三季度初政府救市，股票恢复流动性，各类型基金虽然契约不同，但纷纷降低股票仓位，平稳运行；随着十月份风险偏好修复，股市走出整体向上的小牛市，wind全A指数10.01-11.26涨幅32.16%，基金也纷纷加仓，呈现出仓位提升的特征。经过11月27号的大跌，市场情绪明显下降，整个12月份市场呈现震荡状态，股票整体估值较贵，又没有新的利好出现，为应对今年注册制推进、股票解禁等利空因素，混合型基金纷纷下降仓位来应对。

　　仓位分布：股票型基金六成高仓位运行、混合型基金分布均匀

　　六成股票型基金高仓位(>=90%)运行，低仓位仓位(<85%)次之，中等仓位(85%-90%)最少，不到两成，可见年末股票型基金维持高仓位。

　　混合型基金方面，因仓位范围较广，各区间皆有分布。80%-90%、<60%各约占1/5；70%-80%、60%-70%各约占1/10；而高仓位(>=90%)占比最高，超过三成。

　　提示：2016年1月4号仓位为利用指数涨跌幅直接测算的仓位，考虑到基金日内交易会产生费用，仓位测算结果系统性偏高，仅供参考。