分级基金跟踪报告：当下折遭遇指数熔断

　　报告摘要

　　本周思考:当下折遭遇指数熔断

　　我们重点关注创业股B下折遭遇熔断的案例。周一创业股B净值跌至0.22,确定触发下折。周二为折算前最后一个交易日,创业股A成交量大幅上升,是前一日的11倍,大量投资者参与下折。周三A、B停牌,母基净值小幅上涨。周四A、B复牌,按计划,创业股A、B将于上午停牌至10:30,10:30起恢复交易。然而周四开盘,10:00即遭遇熔断全天交易暂停。创业股A、B没有等到开盘即结束一天交易,全天AB均没有成交量。 对于参与下折的A类投资者而言,需要在熔断前提出赎回申请,才能以当日净值赎回。如果不幸错过,熔断后赎回申请无效。不想多承担一天母基净值波动风险的投资者,应当于周四申请拆分(熔断仍可拆分),周五(实际情况是受到涨跌停板限制,可能周一/周二才能卖出)卖出A、B。本次参与下折创业股A下折,由于周四大跌,投资者损失较大。

　　分级A投资策略:

　　上周国债期货上涨0.08%。永续分级A平均上涨1.00%,目前分级A整体隐含收益率达到4.93%左右。其中,+4的隐含收益率在5.39%,+3.5的隐含收益率在5.00%,+3的隐含收益率在4.75%。上周涨幅最多的分级A是环保A, 银行A和创业板A,规模扩大最多的是证券A基, 煤炭A和创业A,整体溢价最多的是创业A。周五整体溢价较大,相关分级A(如深成指A)可能受到溢价套利的打压。

　　分级B投资策略:

　　上周受益于“煤飞色舞”行情,煤炭分级表现较好。由于目前指数震荡较大,建议投资者选择离下折较远的B,适当降低杠杆控制风险。

　　“日积月盈”分级A组合策略:

　　一方面享受分级A本身的利息累积,另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断“日积月盈”。上周组合收益率为0.93%,组合目前持有证券A(150171)、创业板A (150152)、医药A (150130)、金融A(150157)。方正证券股份有限公司