星石杨玲：今年通缩有望缓解

　　根据国家统计局数据显示：2015年12月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.6%，全年同比上涨1.4%；2015年12月份工业生产者出厂价格指数同比下降5.9%，全年同比下降5.2%。

　　CPI继续回升，2015年已完成全年物价目标：2015年12月份CPI指数表现符合预期，继续小幅回升，同比上涨1.6%，环比上涨0.5%。主要是由于临近年底采购和消费需求的释放，食品项价格大幅上涨的影响，12月份CPI同比上涨2.7%，较上月增长0.4%，影响CPI总水平上涨0.91%；非食品价格同比上涨1.1%，与上月持平。2015年全年的CPI同比上涨1.4%，完成了全年3%的物价调控目标，涨幅创2009年CPI负增长以来的新低，2015年物价总体运行平稳，处于温和上涨的水平。

　　PPI继续低位徘徊，工业领域通缩压力不减：2015年12月份PPI同比下降5.9%，连续5个月持平，连续46个月负增长，工业领域的通缩压力不减。PPI一直低位徘徊不见改善的主要原因还是受生产资料价格的影响，2015年生产资料价格同比下降7.6%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约5.8个百分点，我们认为主要有两个方面的原因：一是受制于国内传统旧经济体的下行，传统行业产能过剩，需求不足导致生产资料价格继续下跌；二是由于美联储加息，美元进入加息周期，大宗商品价格继续面临很大的下行压力。2015年全年PPI同比下降5.2%，远低于2014年PPI水平。

　　预计今年供需两端齐发力下，通缩问题会有所缓解：由于需求不足和传统行业产能过剩导致工业通缩的问题比较严峻，我们认为今年在供给侧改革和宽松货币政策、积极财政政策的共同作用下，工业领域通缩压力会有所缓解，物价水平也会有所回升，但是大概率仍是维持低位运行。另外由于近日人民币贬值导致外汇储备和外汇占款继续下降，因此为了缓解通缩压力和维持国内流动性的稳定，我们认为近期降准降息仍有必要。对于年内市场走势，我们认为临近年底扰动因素增多，短期市场会震荡盘整，但是中长期震荡向上趋势不改；对于2016年的投资机会展望，我们认为新旧经济体都会有一定的投资机会出现，旧经济体的机会在于产能收缩，剩者为王；新经济体的机会在于经济增长新动力，从需求和创新两个维度考量，比如消费和智能制造等。