基金经理：等待中概股的抄底良机

　　上周，恒生指数大跌，平均估值已低于1997年金融危机时，周五市场经历强势反弹，止跌回升。港股受挫也让AH股的差价进一步拉大，港股“大降价”，抄底的时候是否来了？如果要抄底，应该怎么抄？中国基金报记者采访沪上多位公募QDII基金经理了解到，目前港股整体下行空间不大，若抄底可参考基本面精选个股。

　　整体下行空间不大

　　上周，香港市场在全球投资气氛低迷的背景下迎来“股汇双杀”，恒生指数创下42个月来新低，沦为全球今年受创最重的市场之一。不过，在部分沪上QDII基金经理看来，港股进一步下行的空间不大。

　　沪上某主投大中华区的QDII基金经理表示，香港市场与A股的关联度甚为紧密，上证综指的大跌同样带动香港市场的惨跌。从最近表现看，香港市场的趋势变动早于A股市场。

　　据Wind资讯统计，在最近一轮牛市中，香港市场提前A股市场近两个月的时间见顶，随后大幅调整以及出现一轮反弹行情。2015年12月末，香港市场反弹戛然而止，随后大幅下跌。有分析师表示，未来港股仍可能进一步下跌10%~15%。

　　但上述基金经理并不认同这种观点，他认为，当前对港股无需悲观，港股的估值已经下跌至非常便宜的区间，从某种意义上说，这一估值水平已经透支了市场的负面预期，市场整体的下行空间已经不大，未来取得正收益是大概率事件。

　　沪上某主投港股的QDII基金经理也对此分析，从估值来看，港股下跌较为极端，纵向比较，国企指数比1997年香港金融危机的时候还要低。但从基本面来看，目前香港的外汇储备和中国的基本面，相比1997年和2008年都要好一些，从这一角度看，港股继续下行的空间不大。

　　H股的大跌也让AH股的差价进一步拉大，20日，恒生AH股溢价指数上涨3.3%，A股较港股价格高出近47%。“如果再剔除银行等大蓝筹，AH股的溢价整体达到80%以上。”沪上某QDII基金经理直言。

　　突如其来的洼地效应也吸引不少资金赴港抄底。据香港交易所数据显示，上周5个交易日，港股通全周持续净买入。

　　沪上某大型基金公司QDII基金经理表示，港股公司的基本面没有明显变化，本次下跌正是介入港股市场的机会，港股中长期仍具有投资价值。“从本质上看，香港市场比A股更加理性，价值投资的意义更大。”他说。

　　精选优质个股

　　当市场形成一致性预期的时候，往往就是趋势转变的时候。沪上几位QDII基金经理均表示，目前情况下不会减仓港股，待市场企稳之后或做小幅加仓。对加仓方向而言，保险股、基本面优质的低估值成长股、消费类公司等标的值得关注。

　　上述主投港股的QDII基金经理认为，香港市场本身还是看基本面，市场调整之中泥沙俱下，如果一轮风暴过后，真正的成长股估值都已经很低，是可以考虑的加仓方向。

　　上述沪上某主投大中华区的QDII基金经理则建议，当下时点抄底必须注重选股，不妨重点关注一些能穿越周期、有结构性增长机会的个股。此外，美元加息，保险股或是较为受益的板块。

　　该基金经理分析，港股中有许多优质公司大多与宏观经济的走势并没有太大的关联，这也正是投资港股的魅力所在。“比如腾讯控股，目前腾讯旗下的微信在聊天类APP中的霸主地位已经奠定，未来微信的货币化对腾讯的盈利来说是强有力的支撑，这种优势将很难被撼动，这一类公司无疑具备穿越牛熊的能力。”

　　除此以外，一些全球性的消费类公司也非常有投资价值，这类企业对于宏观经济的依赖程度较低，即使全球经济增速放缓，这些企业依然可以保持稳定增长。一些优秀的香港本地企业已经发展成为全球性的优质企业，从价值投资的角度来说，经过本轮调整，这一类公司的投资价值进一步凸显。

　　不过，QDII基金经理提醒，当前抄底尚需警惕风险。目前来看，汇率是所有资产类中的核心，无论人民币汇率还是港币汇率，都是市场关注的焦点。从外围市场看，这也是对中国经济信心的指标之一。