分级基金周报：折溢价降低,AB角色面临变化

　　分级市场表现

　　上周上证综指上涨0.54%,深证成指上涨1.14%,中小板、创业板分别上涨1.04%、1.74%。受市场影响,上周指数型分级B类份额平均上涨2.20%;分级A份额平均下跌-0.68%。

　　上周分级基金市场规模维持平稳,AB场内份额增加13.3亿份,截至16年1月22日股票型分级基金共945.4亿元,微减2.8亿。整体从1.16%溢价变为0.66%溢价。

　　B类份额推荐:

　　上周市场波动较大,分级B份额分化也较为明显。规模指数中,创业板表现优于HS300,而国企改革、一带一路等热点板块相关分级B份额同样表现突出。行业板块中,军工、医药、TMT等板块相关分级B份额涨幅均靠前,银行、券商、地产等则整体较弱。

　　目前部分分级B份额距离下折较近,但B份额的在下折中面临的角色正在逐步转变。由于B份额整体溢价水平下降,多只下折较近的B份额的下折溢价损失实际较小。但考虑到临近下折的B份额对应的杠杆也较大,部分低溢价高杠杆品种正逐渐显示出优势,成为部分投资者博反弹的选择。

　　在此仍然提醒投资者注意下折风险,应充分靠谱风险-收益,在提高自身专业知识得前提下,参与B份额杠杆投资,并及时规避风险。

　　A类份额推荐:中航军A(150221)

　　上周受债券市场波动影响,分级A份额整体下跌。目前A份额下折的预计收益可能并不足以承担分得母基金的净值波动,投资者套利需谨慎。同时,虽然目前A份额隐含收益率仍较AA企业债有优势,但需要注意的是,部分高隐含收益率A份额,其B份额可能临近下折,那么溢价的A份额参与下折可能造成损失,同样需要引起投资者注意。由于A份额下折收益逐渐消失,A份额价值近期更多以债券角度呈现,在债券市场承压的情况下,A份额同样面临调整风险,投资者须引起注意。隐含收益率居前分级A包括:医疗A(502057)、H股A(150175)、中航军A(150221)、煤炭A级(150289)等。

　　分级A份额隐含收益率观察

　　受债券市场影响,A份额上涨整体下跌,而+3%类隐含收益率涨幅较+4%类更大。目前+3%类隐含收益率涨至4.75%附近,+4%类隐含收益率保持5.35%附近。

　　不定期折算犀利眼

　　受市场波动影响,目前距离下折较近的分级B份额较多,但与之前的下折潮情况有所不同,目前分级B份额的溢价水平偏低,下折损失较前几次下折潮较小,但投资者仍需提防,避免无谓损失。目前距离下折较近,而溢价较高的包括军工B(502005)、证券B(502012),投资者注意回避。国信证券股份有限公司