场内分级基金周报：新年伊始初现止跌迹象,行业题材或迎投资机会

　　投资要点:

　　上周市场回顾

　　1) A股市场在上周走出了一波小幅反弹。截至周一,上证综指全周上涨2.13%,深证成指上涨3.72%,中小板指和创业板指则分别上涨3.21%和6.23%。

　　2) 指数型分级B类份额上周平均涨幅为8.43%,其中体育B、国防B、传媒B、有色B涨幅均超过了35%,而新丝路B、上50B则下跌5%以上。分级A类份额方面,在节日效应驱动下,大部分标的品种实现上涨。截止周一,平均上涨0.98%。其中,中小300A、医疗A、网金A等涨幅超过了5%,领涨市场,而军工A、传媒A等则下跌了2%左右。

　　3) 价格杠杆方面,截止周一,各分级B类份额平均价格杠杆为2.59倍,其中转债相关B类份额平均杠杆水平为3.38倍;股基方面,煤炭B级、金融地B、证券B基及食品B价格杠杆超过了4倍。

　　4) 隐含收益率方面,截止周一,永续型分级A类份额市场平均隐含收益率为4.94%,较上周平均水平下降了4个BP。其中,深成指A、煤炭A基、中航军A、网金融A等隐含收益率超过5.5%,水平居前。

　　5) 整体折溢价方面,截止周一,新能B、国金50B、带路B(502018)、泰信400B及瑞和远见5支分级基金整体溢价超过2%,存在一定的套利空间。除此之外,其余各分级基金的整体折溢价率均处于2%的正常范围内,不存在明显的套利机会。

　　分级基金折算

　　1) 不定期折算方面,截止周一,煤炭B级、证券B基、金融地B等17支分级基金,其B类份额净值低于0.4元,若其对应母基金净值下跌10%左右则将触发下折,持有以上B份额的投资者仍应警惕潜在的下折风险。

　　分级基金投资策略

　　1) 上周市场在经历了2638.30点的低位后暂止下跌趋势,并稳步回升至2750点左右的位置。而春节期间外盘集体遭遇重挫的不利环境,也未对市场造成特别的拖累影响。周一各指数高开低走,在一定程度上打破了市场此前的悲观预期。虽然依旧难以得出市场见底的结论,但短期内市场方向由下跌转至震荡调整的可能性大大提高。若以上论断成立,则部分行业板块的题材性机会将得以在价格上进行体现,因此分级B投资者可考虑把握机会进行适当配置。但考虑到市场成交情况依旧没有得到改善,因此在底部真正探明之前,市场资金存量博弈的局面或仍难以改变。各行业板块的投资机会是否能够摆脱前期频繁出现的一日行情的尴尬境地,也仍存在一定的疑问,这也对投资者的择时能力提出了较高的要求。因此,投资者也可考虑选择跟踪沪深300、创业板指等宽基风格指数的标的进行相对长期的配置,以避免频繁波段操作带来的可能损失。而对于分级A投资者而言,考虑到目前各类别分级A价格均处于相对高位,加之节后抛售所可能带来的压力影响,各分级A价格将大概率向下调整,因此建议降低仓位以获利了结。渤海证券股份有限公司