华商基金童立：负利率时代的博弈与出路

　　1月29日，日本央行意外宣布实施负利率，宣布当天日本股市大涨，日元暴跌。但随后在中国春节期间，日本股市大幅下跌，一周跌幅超过10%，同时，日元不但未跟随央行继续大放水而贬值，反而升值到了2014年的水平。

　　负利率本身并非新鲜事物，欧洲央行早在2014年便开始实施负利率，但日本作为全球主要经济体中第一个实行负利率的国家，其意义非比寻常。

　　金融危机至今七年，我们经历了一个历史上从未有过的阶段：全球央行持续放水且通缩。

　　华商价值共享基金经理助理童立表示，从现在的效果看，各国持续的宽松有两方面的作用：对经济有一定促进作用，同时避免了剧烈去杠杆和经济崩溃的痛苦，为全球经济新发展换来了一定时间；随着宽松的持续加码，各国已从应对危机所需的宽松范畴走向愈演愈烈的竞争性贬值，并开始祭出负利率的大杀器，博弈慢慢走向“囚徒困境”。

　　要解决目前的困境，必须找到全球经济增长的新源头，他认为有两个思路：其一在于技术创新或革命；其二在于提高全球的“城镇化”程度。前者的出现难以预测，而后者的实现则需要各国携手，尤其需要现今世界第一和第二大经济体的美国、中国能从侧重博弈转向侧重合作。

　　目前市场很多人担心2008年甚至1929年重现，但童立认为，任何已被讨论的风险都不会成为真正的风险。具体到中国而言，在全球分工中，中国的产业定位仍然偏向中低端，产业升级的空间仍在；国内城镇化率、居民收入消费仍有提升空间；政治上，中国的主权独立一直是最最核心的国家诉求。因此，与只能被动等待的日本相比，中国未来发展的空间和主动性都不可同日而语。他表示，同时我们也应正视改革和转型的复杂性和难度，对中国而言这是一场考验魄力和耐力的赛跑。