ETP日报：国投瑞利目前年化折价较大

　　每日点评:

　　今日市场窄幅震荡,上证指数下跌0.16%,收于2862.89点,深证成指下跌0.45%,创业板指下跌1.1%。涨幅靠前的板块是有钢铁(+0.64%)、建材(+0.56%)、农林牧渔(+0.4%),跌幅靠前的板块是国防军工(-2.08%)、计算机(-0.89%)。两市成交额为5895.5亿,较前一交易日有所放量。

　　分级A涨幅较大的有沪深300A(+0.82%)、H股A(+0.58%)、医药A(+0.48%)。近期市场慢慢脱离了暴涨暴跌的状态,分级A的价格波动也有下降的趋势。

　　前期股市的下跌使得一些封闭基金折价有扩大的趋势,目前年化折价较大的有基金科瑞(-10.8%),国投瑞利(-11.84%)。其中国投瑞利的到期日为2016年8月5日,其折价率为5.48%。国投瑞利属于定增基金,其重仓股(占基金资产7.31%)东山精密于2016年2月3日起因筹划非公开发行股票收购资产停牌,如果事项进展顺利,属于较大利好,且目前停牌股价超过定国投瑞利定增价。另外占基金资产6.51的太阳纸业的价格也超过定增价。还原定增基金的净值后算出的国投瑞利折价率为5.97%,年化折价为12.98%。

　　封闭基金的折价为其提供了一定的安全垫,鉴于国投瑞利仓位并不是很高,根据其2015年4季度报告,其权益仓位为39.92%,假设其股票组合的表现和沪深300指数一样,则在2016年8月5日到期时,5.97%的折价提供的安全垫相当于沪深300指数15%的跌幅。

　　2016年9月份沪深300期货的负基差目前为11.8%。采用股指期货进行对冲(Beta对冲而非市值对冲),国投瑞利的Beta值约为0.5,则目前的折价率在考虑负基差损失后,依然有一定的套利空间。当然这存在一定的风格风险,即成分股和沪深300的表现存在差异。华宝证券有限责任公司