交易型基金周报：静观其变逢跌加仓,折价套利机会较多

　　2、交易型基金投资策略:

　　静观其变逢跌加仓,折价套利机会较多

　　静观其变,逢跌加仓。上周在央行公布1月信贷创出2.5万亿的历史天量,八部委发文要求加大金融对工业经济的支持力度等短期刺激信号,加上美联储加息纠结的态势下,A股市场表现强势。不过1月外贸大幅萎缩表明经济依旧低迷,反映货币明显超发,积累长期贬值和滞胀风险。而政策以及消息面方面近期也颇多值得市场消化的地方,首先是周五时候财政部、国税总局、住建部联合发文,调低个人购买住房的契税税率,尤其侧重对90平方米以下个人住房的调整。同时,文件还将个人购房营业税的免征年限下调至两年。这是近18天里,监管层发布的第三项实质性房地产刺激政策。其次相比楼市松绑政策,资本市场关注度更高的恐怕是证监会主席的换届,刘士余接替肖钢出任中国证监会主席,或也对资本市场短期情绪构成一定影响。不过市场虽会有波折,但对于中期请心怀希望。目前来看内生变量正在好转,如美联储议息会议不加息,全球流动性宽松能持续一段时间,人民币汇率贬值压力缓解释放国内货币政策宽松空间,在具体看好的方面,产业角度,仍聚焦转型方向的新兴行业,“两会”即将召开,“十三五”规划是重点,信息技术、新型消费、智能制造是主要方向。

　　上周央行在公开市场逆回购1500亿,逆回购到期7150亿,合计净投放量为-5650亿。货币利率方面,R007均值下降至2.37%。本周债券发行规模为6945.71亿元,相比上周上升3600.79亿元,其中利率债发行2188.81亿元,信用债发行4756.90亿元。本周到期债券规模为2326.93亿元。春节期间,避险情绪上市引领债市小幅上涨,但在金融、CPI数据公布后出现持续震荡。从1月信贷和物价数据看,信贷超增,CPI抬头,进一步压缩后续货币宽松空间。短期来看,利率或将区间震荡,债券市场保持谨慎。

　　在较多需要市场消化的消息下,加上上周市场涨幅较大以及本周有5家IPO再度来袭,我们建议本周投资者保持中等仓位静观其变。从分级基金来看,经过上周大涨,目前仅有4只分级基金激进份额临近向下到点折算,且定价均处于较合理范围。但在市场对于密集消息消化之前,不妨暂且降低分级基金等激进品种的投资仓位,等待右侧机会。当然基于历史统计经验表明,两会前5个交易日市场上涨概率高达83.3%,因而对于投资者而言可以逢跌加仓,具体品种可选择交投简便的ETF。从整体折溢价来看,折价套利机会较多,投资者可通过套利介入其中进行滚动操作以增强收益。对于稳健型投资者而言,仍建议继续关注黄金ETF和保本基金,周小川在经济50人论坛上强调金融危机以来全球过度依赖货币政策,易纲则表示货币政策要避免过度宽松,否则容易引起汇率贬值压力。所以具备保值功能的黄金仍可中期关注,目前国内有多只黄金ETF可供投资者选择。第二类为1元净值以下的保本基金,目前国内多数保本基金的保本条款为面值保本(1元),为了到期不启动第三方担保赔付,多数基金公司会努力在产品到期时保证净值到1元以上,因而对于投资周期中长,风险承受能力中等的投资者而言现在是介入保本产品的不错时机。海通证券股份有限公司