中欧基金周蔚文：从“大容量”A股中找机会

　　从公司利润、股票估值、市场资金面三个角度综合来看，中欧基金周蔚文认为，尽管A股市场未来一年可能不会一帆风顺，但A股市场容量够大，投资者仍然能从中找到行业背景向好、估值合理的结构性机会。

　　2015年，工业企业利润下降成为常态，而A股市场利润增速高于实体利润增速，这主要是受收购兼并与重组的影响，创业板、中小板收购兼并比例较高，业绩表现也较好。2016年，中国经济仍将处于转型的阵痛期，整体企业利润下降或还将是常态，而收购兼并在A股市场所起的正面效果将会缩小，因此A股整体利润增长率可能会比较低。

　　市场估值方面，考虑到宏观经济转型可能存在的困难，周蔚文判断目前A股很有投资吸引力的个股数量不多，特别是那些前期通过多次收购兼并、通过一些所谓的“新兴产业资产”来做高利润的中小股票，可能会面临业绩不达预期与高估值的双重风险。

　　市场资金面方面，经过2015年的大洗牌，非专业资金短期内大概率不会增加对A股的资产配置，在一段时期内A股将处于存量资金博弈阶段。

　　不过中欧基金周蔚文指出，中国经济体量很大，A股市场容量够大，投资者仍然能从中找到行业背景向好、估值合理的结构性机会。从方向上看，农林牧渔、医药、环保等值得关注。