海富通基金朱铭杰：两会政策真空期内建议控制仓位

　　上周各主要指数涨跌互现，日振幅较大。上证综指收于2874.15点，本周上涨3.86%；深证成指收于9536.71点，全周下跌0.39%；创业板指收于1907.04点，周跌幅5.35%。 从上周开始市场再度震荡，消息面上和股市相关的并不多，主要源自市场对于滞涨的担忧。1月信贷数据超预期，但是经济好转不是很明显，才引发这种担忧。二月份主要涨的也是受益于供给侧改革和信贷放松的周期股、地产股。个人认为，滞涨不会发生。首先，通胀方面，信贷数据大增主要是去年获批的项目配套贷款集中投放和房贷增加，预计信贷增长不是持续的。第二，经济没有预期中的悲观，地产行业转暖也会传导到上下游。目前的预期有些过度悲观，后期如果能修正，市场或有反弹。 上半年A股或继续寻底，需等待市场情绪的变化和政策的明确。从去年开始，现在困扰市场的几大因素没有改变：一是供给侧改革的具体措施如何，对经济到底产生怎样的影响。此前市场预期的是落后产能“关停并转”，但近期相关解读略有变化，且近期政策重心似乎更偏于“稳增长”。二是，注册制明确之前，创业板个股普遍被认为估值过高，股价压力大。在这两个主要因素以及汇率问题的预期清晰之前，市场都难免犹豫反复。 在两会的政策真空期内，建议控制仓位。近期热点的供给侧改革、周期股，逻辑不是非常清晰，更主要是在信贷宽松预期下的主题投资，可小仓位操作。密切跟踪政策变化和经济数据。从短期看，滞胀预期修复或有反弹；从中期看，注册制、汇率、供给侧改革明朗化或有明显反弹；从长期看如果经济企稳，比如考虑基数，在油价企稳和地产拉动之下，PPI有机会在下半年回到正值，可能市场情绪会为之一震，大行情还看经济能否见底。

　　上周各主要指数涨跌互现，日振幅较大。上证综指收于2874.15点，本周上涨3.86%；深证成指收于9536.71点，全周下跌0.39%；创业板指收于1907.04点，周跌幅5.35%。

　　从上周开始市场再度震荡，消息面上和股市相关的并不多，主要源自市场对于滞涨的担忧。1月信贷数据超预期，但是经济好转不是很明显，才引发这种担忧。二月份主要涨的也是受益于供给侧改革和信贷放松的周期股、地产股。个人认为，滞涨不会发生。首先，通胀方面，信贷数据大增主要是去年获批的项目配套贷款集中投放和房贷增加，预计信贷增长不是持续的。第二，经济没有预期中的悲观，地产行业转暖也会传导到上下游。目前的预期有些过度悲观，后期如果能修正，市场或有反弹。 上半年A股或继续寻底，需等待市场情绪的变化和政策的明确。从去年开始，现在困扰市场的几大因素没有改变：一是供给侧改革的具体措施如何，对经济到底产生怎样的影响。此前市场预期的是落后产能“关停并转”，但近期相关解读略有变化，且近期政策重心似乎更偏于“稳增长”。二是，注册制明确之前，创业板个股普遍被认为估值过高，股价压力大。在这两个主要因素以及汇率问题的预期清晰之前，市场都难免犹豫反复。

　　在两会的政策真空期内，建议控制仓位。近期热点的供给侧改革、周期股，逻辑不是非常清晰，更主要是在信贷宽松预期下的主题投资，可小仓位操作。密切跟踪政策变化和经济数据。从短期看，滞胀预期修复或有反弹；从中期看，注册制、汇率、供给侧改革明朗化或有明显反弹；从长期看如果经济企稳，比如考虑基数，在油价企稳和地产拉动之下，PPI有机会在下半年回到正值，可能市场情绪会为之一震，大行情还看经济能否见底。