交易型基金周报：保持谨慎降低仓位,中期关注黄金ETF

　　2、交易型基金投资策略:保持谨慎降低仓位 中期关注黄金ETF

　　保持谨慎。本周市场最值得关注的就是两会信息。2016年3月5日,16年政府工作报告和“十三五规划”纲要草案发布。海通宏观对此分析表明:经济目标的制定兼顾了供给侧改革和十三五增速底线,而财政、货币政策均较去年更为积极,需求刺激托底经济意图明显。今年发展的主要预期目标是:国内生产总值增长6.5%-7%,居民消费价格涨幅3%左右,城镇新增就业1000万人以上,城镇登记失业率4.5%以内,进出口回稳向好,国际收支基本平衡,居民收入增长和经济增长基本同步。单位国内生产总值能耗下降3.4%以上,主要污染物排放继续减少。着力加强供给侧结构性改革,加快培育新的发展动能,改造提升传统比较优势,抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板,加强民生保障,切实防控风险。整体来看,政府加大了16年货币财政刺激力度,另一方面则下调了GDP增长速度,将导致通胀的上升。通胀重来的背景下,黄金商品将是配置首选,债券必然受损,而股市则祸福难料,因为价格上涨对盈利有利、但利率提高对估值不利,同时股市的投资逻辑也会发生巨大的转变,轻资产的成长类企业受损,而重资产的周期类企业则受益。短期市场呈现周期强,而中小市值弱,表明市场对于风险的厌恶在抬升,加上通胀或重来的预期下,我们对下周股市保持谨慎。

　　上周央行在公开市场逆回购3200亿,逆回购到期11600亿,合计净投放量为-8400亿。货币利率方面,R007均值下降至2.41%。本周债券发行规模为6656.45亿元,相比上周下降349.30亿元,其中利率债发行1762.57亿元,信用债发行4893.88亿元。本周到期债券规模为2751.97亿元。上周一,央行超预期降准,除长端利率债外,短端利率债与信用债均出现反弹。从政府工作报告来看,2016年货币与财政政策都将更加积极。不过,考虑到当前通胀上升,信贷扩张以及汇率压力等问题,债券市场仍以防范风险为主,建议投资者配置低风险的短久期券种。

　　从海通金工统计的结果来看,两会期间市场下跌概率为66.7%,而从择时体系来看,情绪指标仍待修复,未有明显好转,结合上述分析,我们对下周市场保持谨慎。从分级基金来看,由于大小盘分化,目前有8只分级基金激进份额再度进入临近向下到点折算的危险区域,且部分品种溢价较高,未来一旦市场下跌触发折算,投资者将面临较大的损失,建议投资者规避。此外,由于我们对于下周市场整体保持谨慎,对于分级基金激进份额也建议投资者大幅降低仓位,或是采用折价套利增强整体收益。而我们此前推荐的传统封基在上周表现良好,折价大幅收窄,短期年化回归收益不再具备吸引力,投资者也可以考虑替换其他品种。随着通胀预期的提升,黄金保值预期再起,目前国内有多只黄金ETF可供投资者选择,对于有保值需求的中期配置者,可在二级市场进行买卖,同时由于短期黄金上涨预期形成,黄金ETF或会有二级市场溢价交易的现象,投资者也可以采用申购卖出进行套利操作。海通证券股份有限公司