场内分级基金周报：峰回路转终迎春暖花开,分级投资再获市场青睐

　　投资要点:

　　上周市场回顾

　　1) 上周A股市场在经历了周前期的试探调整后,于周四开启上涨行情。上证综指在前期两次试探3000点未果后,于本周成功突破3000点大关,并站上60日均线。而此前跌幅较深的中小市值板块上涨势头更为强劲。截至周一,上证综指全周上涨5.57%,深证成指上涨7.54%,中小板指和创业板指分别上涨7.35%和10.08%。

　　2) 指数型分级B类份额上周全面普涨。截止周一,分级B类份额平均大涨18.27%,多达51支分级B涨幅超过20%。其中,互联网B、互联B级、TMT中证B等计算机行业相关个券涨幅超过了30%,领涨市场。而分级A类份额方面则跌多涨少。截止周一,各分级A类份额平均下跌0.23%,仅有浙商稳健、深成指A、深证100A等30余支实现上涨。其中,深成指A由于具备一定股性,同步于股市上涨,周涨幅达4.77%。

　　3) 价格杠杆方面,截止周一,各分级B类份额平均价格杠杆为2.26倍。其中转债相关B类份额平均杠杆水平为3.21倍;股基方面,成长B级、食品B、金融地B等水平居前。

　　4) 隐含收益率方面,深成指A价格的上涨,使得其隐含收益率水平从前周的6.22%大幅回落至5.94%。截至周一市场平均水平为4.94%,较前周回升2个BP。深成指A、中航军A、网金融A、煤炭A基隐含收益率超过5.5%,水平居前。

　　5) 整体折溢价方面,截止周一,沪深300B、成长B、国金50B等12支分级基金整体溢价超过2%,而证券B基、券商B、证券股B等12支分级基金则整体折价超过2%,投资者可积极参与套利操作。但证券B基、券商B等个别整体折价较高的标的,其对应B类份额存在一定的补涨需求,待价格调整到位后,其整体折溢价水平或将大幅收敛。

　　分级基金折算 1) 不定期折算方面,得益于市场的大涨,各分级基金B类份额单位净值均已高于0.4元,除非市场行情出现突然反转,投资者暂时无需担忧下折风险。另一方面,融通中证全指证券分级、易方达证券公司分级、鹏华中证800证券保险分级等分级基金的母基金单位净值已超过1.2元,若对应指数继续强劲上涨,则其触发上折的可能性将大大提高。

　　分级基金投资策略

　　1) 本周市场向上突破,推动市场上涨的热点由此前的煤炭、有色等供给侧改革板块过渡到计算机、新能源等中小市值板块。市场风格从大盘蓝筹向成长股的切换,反映了风险偏好的回升。而市场成交量的不断攀升,以及周一券商板块的爆发,共同印证了市场人气的回暖以及投资者情绪的转好。因此,我们建议投资者积极配置分级B类份额,提高仓位水平,优先选择价格杠杆较高且流动性具备优势的分级B品种,尽量远离整体溢价较多且子份额溢价率明显高于其中枢水平的标的,以规避溢价套利所带来的向下抛压,亦或是行情趋稳时的获利资金离场所导致的价格回调压力。同时建议投资者应根据市场行情的发展适时卖出获利仓位,以避免行情反转后市场出现踩踏式下跌所可能导致的盈利损失及流动性风险。

　　2) 分级A份额方面,考虑到目前分级A价格不具备优势,加之伴随着市场的上涨,各分级基金逐渐远离下折,分级A份额下折期权价值下降。因此,除具备一定股性可跟随市场上涨的深成指A外,暂不推荐其他分级A标的。渤海证券股份有限公司