英大基金张琳娜：投资今年债市着重于两点

　　随着债市收益率的下行以及信用债违约频现，债券市场投资难度加大。在英大基金张琳娜看来，难度加大不代表没机会，今年的债市投资应该着重关注两方面。

　　托底措施作用显现

　　从目前的数据来看，基础工业品价格小幅上涨，食品中猪肉价格涨幅居前，一二线城市房地产价格有所抬头，PMI回升至荣枯线以上。

　　张琳娜认为，一系列稳增长措施托底经济作用已经显现，人民币汇率也一扫前期贬值态势，保持稳定的同时小幅升值。因此，对宏观经济不必悲观。

　　张琳娜表示，在刚刚过去的2016年一季度，长端收益率保持调整的步伐，短端虽然收益略有下行，但是商业银行第一次面临MPA考核，资金面在季末出现了较为明显的波动，并且很有可能成为今年松紧适度的货币政策开始的序曲。

　　李克强总理3月16日在两会答记者问中提及，可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。债转股的提出对债市投资意义几何？

　　在张琳娜看来，债转股是将企业端的负债转变为银行端的资产，从最开始的债权投资者改为股权投资者，角色身份转换，两类投资者的关注点不同，既把风险延后又将风险过多地堆积在银行身上。因此，对于债券市场利好，企业的信用风险降低，信用利差缩窄；对于股票市场短期是利好，企业的偿债压力减小，利息支出减小，利润增加。

　　如何投资今年债市？

　　随着债市收益率的下行以及信用债违约频现，张琳娜表示，今年的债市投资，需要关注的重点有两方面：

　　第一，今年债券市场存在机会，把控难度加大，在波动加大时需要快进快出。

　　第二，从信用分析的角度，做好风险和收益的平衡，重点的研究工作放在对企业报表质量的把控、行业利差分析、市场中违约主体的深入研究等几个方面。从行业的角度审视个体，从个体的角度修正对行业的观点，而不单单像以往只用民企和国企来区分个券，站在企业管理者的角度去投资一家企业。

　　自去年股市调整以来，债券基金和货币基金受到了大众的青睐。在债券投资中，如何能够脱颖而出成为同类基金中的佼佼者？

　　张琳娜表示，在投资策略实施中，应当遵循市场规律，以宏观研究、基本面研究为基础，运用期限结构分析、利差分析和信用分析等构建投资组合，以获取中长期稳定回报。根据宏观环境适时安排债券品种和久期，保证英大纯债基金在投资策略执行过程中进退有度。此外，需要对债券信用风险有着超高的把控，在控制风险的同时，努力实现稳健的投资业绩。