分级基金跟踪报告：利率上行是近期分级A的主要风险

　　投资要点

　　分级A投资策略:

　　分级A方面,上周平均下跌0.15%,目前分级A整体隐含收益率达到4.94%左右。其中,+4的隐含收益率在5.43%,+3.5的隐含收益率在5.08%。近期A的变化来源于债市,周四股债双杀,分级A普跌,影响A的主导因素从年初的配对转换价值逐渐转为债性,A类投资者需警惕市场利率进一步上行。

　　根据《+3还是+4,不同约定收益率的A如何取舍》中我们的研究发现,+3+4利差与股指走势高度相关,与债市走势相关度较低。目前,+3的隐含收益率在4.70%。+3的下折收益率在2%~3%左右,+4的下折收益率在-1%~-3%左右,鉴于目前股债波动较大,我们推荐选择+3的A。牺牲部分长期配置价值,换取正向下折收益。

　　分级B投资策略:l分级B方面,上周规模大于1亿的分级中上周涨幅最多的分级B是恒生B,银行B级,跌幅最多的是网金融B,互联网B和传媒B级。目前股市波动加大,地产B端距离下折较近,杠杆较大,我们提示风险。

　　“日积月盈”分级A组合策略:

　　一方面享受分级A本身的利息累积,另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断“日积月盈”。上周组合收益率为-0.10%。本周调出新能源A(150217),银行股A(150299),调入互联网A(150194),创业股A(150303)。组合目前持有互联网A(150194)、成长A级(150213)、创业股A(150303)、房地产A(150117)。方正证券股份有限公司