东方腾润投资总监叶华：投资机会仍需等待

　　A股市场仍在熊市震荡，期货市场却已风生水起。单一股票多头的私募难以赚钱，复合策略的私募今年以来却获得不错收益。深圳市东方腾润资产管理公司(简称“东方腾润”)旗下东方腾润二号就是一只复合策略产品，去年12月28日成立，截至3月25日单位净值已达到1.2111元。

　　什么样的操作，可以在今年行情中获得20%以上的收益？东方腾润投资总监叶华表示，在去年底产品成立后，并未急着建仓，面对元旦后的熔断行情，更放慢了建仓步伐，但还是有少许的股票仓位，股市并未赚到钱，真正赚钱的是在期货市场。

　　原来东方腾润二号是一只横跨股市、期市的复合策略产品。叶华表示，用了一到两成的仓位参与期货投资，年初在黄金的主升浪中，建仓资金获得了80%-90%的收益，这也是产品今年能有超过20%收益的主要原因，随后在黑色系期货行情中，又获得一些收益。

　　在当前以股票多头策略为主的阳光私募行业，叶华这种横跨股市期市的复合策略属于少数派。但这种复合策略的模式，不受单一市场行情限制，尤其期货市场不仅可以通过做多赚钱，也可以通过做空获利，多市场提供了多种获利的策略和模式。叶华认为，复合策略的私募产品才是真正意义上的对冲基金。

　　如何在股票和期货跨市场间游刃有余？叶华表示，对不同投资品种，要区别对待，股票投资更多需要基本面研究，最好的投资是好公司、好行业而且有好的价格，同时在市场起伏间把握交易时机；而期货投资则以交易为主，由于高杠杆的特性，做期货必须要止损，在投资前就必须把止损设好。

　　对于投资的理解，叶华总结得非常直白。他说，“投资的本质就是赌博，或者说专业的赌博是投资，而业余的投资实际上就是赌博”，真正的投资家要么是数学家，要么是哲学家。数学家对概率的计算很是精确，而哲学家对人性的理解非常深刻，哲学家一般不会犯错误。

　　叶华自认为是一名基本面研究+交易型的投资选手，股票投资风格偏好成长股。在选股时，注重基本面的研究和判断，对买卖时点，则主要从交易角度去把握。期货投资时，更是要把握交易时机。

　　作为一名横跨股市、期市的投资人，叶华2001年从中南财经政法大学毕业后，就进入投资行业，从业有15年时间。叶华曾先后在私募、券商等行业待过，从事过研究、投资等工作。

　　对于当前的市场，叶华坦言，仍看不清楚，要等待时机。在叶华看来，现在中国宏观经济已明显下行，继续依靠传统的房地产拉动难以维系；银行间债市延期兑付违约的情形此起彼伏，资金面也是堪忧。叶华表示，从业这么多年，第一次觉得经济这么复杂。

　　回到市场，叶华认为，股票市场整体估值仍然偏高，有些成长股，属于好行业、好公司，但即使几次股灾，价格仍然没有跌下来，并没有好的买点，而期货市场，经历了近期的疯狂后，投资难度也在加大。叶华表示，经过三轮股灾后，投资者的风险偏好已明显下降。在基本面、资金面、风险偏好都不太好的情况下，还需等待更为明朗的投资时机。