金鹰基金李涛：债市调整带来建仓良机

　　金鹰基金固定收益部副总监、金鹰元和保本拟任基金经理李涛是个多面手，拥有银行、券商、基金等多重从业经验。

　　李涛认为，在经济增速放缓的大背景下，未来债市呈现的是“牛市持续、波动加大”格局，近期债券市场调整正是积累保本基金安全垫的好时机。

　　二季度债市存机会

　　近期，信用事件频发导致债券市场出现调整。李涛表示，虽然二季度债市会出现调整的压力，但债券收益率水平如果较目前水平再度上行20至50个基点，从未来两年的周期来看将是一个比较好的投资机会。

　　李涛说，债券市场的涨跌主要受到两个维度的影响：一是宏观经济运行周期和通胀预期变化，二是债券的供求情况。

　　他说：“从第一个维度来分析，二季度经济增长仍将呈现稳定复苏态势，但此后会随着地产投资的回落而逐渐走弱。通胀水平在2016年1月份以来已经出现了一个快速上行的过程，2015年二季度开始的货币增速回升对通胀的拉动作用正在逐渐体现。据测算，2016年的整通胀水平要远高于2015年，2015年12个月平均CPI为1.5%，2016年大致会在2.2%到2.5%，全年呈现中间高两头低的走势。基于这样一个基本经济周期和通胀水平的判断，二季度债券收益率会呈现一定幅度的上行。”

　　“从第二个维度来分析，人民币贬值压力短期有所缓解，但外汇占款在3月份仍然呈现净流出。同时，鉴于经济增长和通胀水平目前均处于上行阶段，央行近期对基础货币的投放力度减弱。”李涛表示，银行间短期资金利率价格当前稳定在2%~2.5%，明显高于2015年的1.5%~2%，相较于2015年的下半年和2016年一季度，对债券的需求在萎缩。就供给端来看，3月份的债券融资规模创出历史新高，地方政府债券发行和企业债券发行融资均在7000亿元左右。二季度，随着地方政府债务置换的全面展开，政府信用扩张仍会处于加速过程。二季度的供求端也是此消彼长，债券市场上涨动力不足。

　　李涛强调，二季度债券投资仍将处于有利的环境中，可以获得超过通胀水平的稳定回报，特别是对债券的投资需求仍将处于持续扩张过程。

　　布局保本基金正当时

　　现在是布局保本基金好时候么？李涛直言，若市场进一步调整将带来较好的建仓时机，目前布局保本基金是较好时机。

　　“保本基金在运行初期往往通过投资债券等低风险的产品打造‘安全垫’，然后，通过股票投资来取得较高的投资收益。”李涛表示，中长期看，经济下行压力仍较大，这对债券市场是一个支持。

　　“从过往业绩看，保本基金年化回报超过了银行理财产品。”李涛说，金鹰元和保本基金运作周期是2年，累积安全垫的能力较强，操作手段也很丰富，依靠安全垫博取更大收益。相对来说，在任何时间点选保本基金都较为安全。

　　据李涛介绍，金鹰元和保本基金实行全额保本和16%的触发锁定收益机制。所谓全额保本，即对基金的净认购金额、认购费及募集期间的利息收入之和实行保本。此外，金鹰元和保本基金设置了16%的触发锁定收益机制，如果基金A类份额的当期累计净值收益率达到或超过16%，保本周期将提前结束，及时锁定收益。Wind数据显示，李涛管理的同为两年保本周期的金鹰元安保本在最近一个完整的保本周期内的净值增长率为24.98%。