证券投资类私募基金行业月报：市场降温伴随震荡,私募组合防御求稳

　　私募基金投资建议:

　　股票市场一季度偏强的经济数据导致市场对于后续增长的预期过高,随着预期的落空,A 股市场整体出现降温。外加美联储 “在未来数月缓慢、谨慎地加息很可能是合适的”的表述,导致市场对于年中加息的预期再度提升。尽管A 股纳入MSCI 指数这一事件性的刺激,使得市场短暂上扬,但仍然难以构成实质性的转变,震荡波动格局预计将继续维持,目前建议仍然和上月一样,以防御策略为主。

　　在监管层挤压股市泡沫的影响下,股指期货基本也已经处于历史低位,虽然仍有下降空间,但空间比较有限,窄幅波动可能性较大。因此,从趋势投资的角度较难把握,建议继续侧重关注股指期货在对冲、套保方面的作用。5月中采PMI 分项指标显示产出弱势平稳、库存有所累积,整体经济动能趋缓,偏弱的经济基本面利好债市。在通胀上升和持续去产能的共同作用下,预计未来央行货币政策在中性附近摇摆的可能性较大,再叠加信用事件等等不稳定因素的作用,建议投资者对于固定收益类品种可适当调低配置比例。商品市场的各个品类呈现出不同的特点,从各国经济数据来看,绝大多数国家复苏现状都不甚理想,全球避险情绪再度升温,导致美联储加息预期降温,进而使得美元连续下跌,从而给黄金带来了反弹机会。由于商品投资与其他各类策略之间的相关性较低,有利于提高组合的多样化效果。

　　综合来看,短暂的利好并不能改变市场震荡波动的格局,因而对于股票多头策略,在维持一定比例把握短期机会的同时,仍应以防御策略为主;对于市场中性策略和相对价值套利策略,建议继续维持超配的状态,关注其防御属性,获取稳健回报;债券市场在年中考核资金面收紧的影响下总体机会有限,建议调低配置比例;对于管理期货策略品种,仍然定位于增强组合的多样化效果,以优化整体风险收益比。国金证券股份有限公司