申万大师系列成长投资篇之三：考夫曼基金新上市股投资法

　　考夫曼基金新上市股投资法

　　考夫曼基金的两个灵魂人物,奥里安和乌许,在1989年到2001年间掌舵考夫曼基金并取得了惊人的回报率。考夫曼基金在2001年被并购后,两人仍是其灵魂人物。

　　考夫曼基金的两个灵魂人物在选择投资时,考虑公司的财务状况,获利能力和获利成长,两人偏爱获利成长高的股票以及新上市的股票。

　　回测结果

　　报告回测包含了收益分析、风险分析、业绩归因、持股数分析、行业分析等。

　　回测从2008年开始,到2016年结束。考夫曼基金新上市股投资法相对中证800年化超额收益11.2%,相对最大回撤30.5%,相对中证500年化超额收益为5.5%,相对最大回撤24.7%。

　　单因子分析显示:上市天数、3年平均净利润成长率、利润率、总资产报酬率、一致预期本益比在单独使用时无法提供稳定的正收益。

　　基于因子的业绩归因显示,新上市股投资法相对中证500的主要超额收益来自于无法被模型解释的残余超额收益,风格因子超额收益主要来自于流动性因子,在行业选择上的归因分析显示,策略在行业内股票选择上不如中证500,而其同样获得了大量不能被模型解释的超额收益。

　　将原始因子对市值因子做正交化,可以得到与市值因子线性无关的新因子,以此来考察剔除市值因子线性因素后的新因子的表现。申万宏源集团股份有限公司