银华王鑫钢：看好制造业电子等成长性行业

　　王鑫钢认为，大择时是定增盈利的核心，新基金将积极参与制造业、电子、TMT、新兴消费等成长性行业的定增项目。

　　今年以来，A股市场持续震荡，权益类基金风险收益比大幅下滑，在弱势格局中，公募基金积极掘金定增市场。银华鑫锐定增拟任基金经理王鑫钢认为，大择时是定增盈利的核心，新基金将积极参与制造业、电子、TMT、新兴消费等成长性行业的定增项目。

　　公募参与定增市场更具优势

　　在王鑫钢看来，受益于大的政策和宏观市场环境，公募基金参与定增市场的条件愈发成熟，优势也逐步凸显。

　　王鑫钢分析，一方面，十八大以后，我国经济面临转型发展，直接融资与间接融资比例问题成为市场关注焦点。在资本市场，就需要提高IPO、再融资等直接融资的比例，由于IPO涉及的利益纠葛比较多，IPO的节奏越来越慢；另一方面，适应中国经济转型的大格局，资本市场再融资的规模、频率都在明显加快。

　　“资本市场再融资体量的增大、频率的加快，为公募基金参与定增市场创造了有利条件。”王鑫钢称，“如果市场是1000亿现金融资总量的话，公募做10个亿，连投资组合都无法建立，但是，当再融资体量足够大，公募就可以参与了。”

　　谈及银华基金参与定增项目的优势，王鑫钢说，一是银华在大型公募中很早建立了全建制的买方研究团队，常年跟踪联络的公司多达1000家，在筛选投资标的、构建基金组合上有投研优势；二是针对定增产品，银华不会单做一个产品，而是会做成系列化运作的产品线。

　　王鑫钢认为，构建投资组合也是公募基金在参与定增项目投资上的明显优势。他说：“定增亏损的主要原因还是持股太集中，无法避免单票的市场风险，而一揽子投资是公募基金优势，公募基金持股上限不会超过10%，一只定增基金包含的产品为15~20家公司，收益率可能没有单个项目高，但组合投资就能从整体上降低失败的概率。”

　　大择时是定增盈利核心

　　在王鑫钢看来，投资人投资定增产品，不仅让渡了时间成本，还让渡了流动性成本，而要实现定增的盈利，首先是做好大择时，在市场相对低点拿到项目折价，通过流动性锁定做价值投资，赚取企业成长和市场周期变换带来的项目升值。

　　“大择时是参与定增盈利的核心，而目前正是参与的好时机。”王鑫钢说，“我们有个统计，如果在2900~3000市场点位拿定增的话，赚钱概率总体来说在90%以上；但如果是4000~4500点以上拿到的项目，赚钱概率大概只有50%多了。”

　　谈及银华基金参与定增的择时过程，王鑫钢表说：“我们首先是根据市场大势做出选择，在投研上注重稳健，避免在高点建仓，当前点位是比较好的，市场对企业基本面和市场情绪都有很好的反映，这个时点参与定增盈利的概率将大大提升。”

　　此外，与众多一年半、两年期定增主题基金不同，银华鑫锐定增的封闭期为3年。虽然该基金主要参与的也是锁定期为12个月的一年期定增，但王鑫钢认为，18个月的定增基金项目进出时间比较仓促，如果市场行情不利致使以破发价格退出，基金将承担较大风险。3年封闭期则不同，在市场不好时，不仅可有充分的时间选择项目进出时点，而且在市场环境向好时，可以参与2轮定增，提高了资金的使用效率，也更加从容。

　　虽然封闭3年，但是在银华鑫锐定增成立后，可在交易所上市交易。此外，在3年封闭期结束后，该基金将转为上市开放式基金(LOF)，并更名为银华鑫锐灵活配置混合型证券投资基金(LOF)，接受场内、场外申购与赎回等业务，并继续上市交易。

　　看好制造业电子等成长性行业

　　在具体投资方向上，王鑫钢表示，一是寻求推动企业业务内生增长的定增，二是关注转型升级和改善企业结构的定增。

　　王鑫钢认为，上市公司的发展模式主要有两种：一种是内生式的，一种是外延式的，内生增长是融资后扩大产能或投入研发，外延式增长就是参与并购，占领市场。

　　“如果这两类发展模式的核心目标都是为了企业的持续发展，就值得参与投资，赚取公司未来成长的收益。”王鑫钢称。

　　谈及看好的板块和行业，王鑫钢表示：“理论上我们对所有行业和板块都是开放式的态度，只要未来的成长预期和发展空间大的行业，我们都会重点关注，其中我们最看好的有以下几个领域：一是符合国家经济转型大方向的领域，如电子、TMT、新兴消费等；二是制造业领域。”

　　他说：“虽然制造业近年来遭遇了发展瓶颈，但中国制造业在未来还将在全球占有相当的权重。未来，制造业大国肯定有中国，从这个角度来说，中国制造业的发展空间和潜力还非常大。”

　　他也表示，在经济转型的大背景下，不倾向于介入一些产能明显过剩的行业。