广发基金：静待风险释放 短期不宜贸然抄底

　　受英国脱欧公投事件影响，创业板上周微涨0.2%，沪深300下跌1.1%，上证综指和中证500分别下跌1.1%和1.0%。两融余额上周微增3亿元，存量为8343亿元。涨幅排在前三位的一级行业为计算机(+1.8%)、电子(+1.5%)和通信(+1.3%)。二级行业中，仪器仪表(+8.4%)、，半导体(+5.9%)、黄金(+3.9%)相对涨幅较大。主题指数方面，次新股指数(+7.7%)，物联网指数(+7.0%)和传感器指数(+6.5%)表现较好。

　　从资金面看，上周短端利率略有收紧，7天银行间同业拆借加权利率上升5BP，SHIBOR一周上升2BP，1年期央票到期收益率上升6BP。长端利率则略显宽松，5年期和10年期中债国债收益率分别下降5 BP和6BP。

　　上周英国脱欧公投最终演化成黑天鹅，避险资产受追捧，全球风险资产全面下挫。上周原油下跌2.0%，有色金属表现良好：黄金上涨1.3%，白银上涨1.7%，铜上涨3.3%、铝上涨0.2%、锌上涨2.1%，铅微涨0.5%。全球主要股指集体调整，其中标准普尔500指数(SP500)下跌1.6%，回吐年内涨幅，纳斯达克下跌1.9%，富时100上涨2.0%，法国CAC40下跌2.1%，日经225大跌4.2%，台湾加权指数下跌1.1%。

　　上周全球最引人注目的事件就是英国脱欧公投。对于英国脱欧带来的影响，广发基金资产配置小组认为以下几点值得关注：第一，受英国脱欧影响，英镑大幅贬损，美元指数走强，人民币短期或有贬值压力；第二，对实体经济的影响比较有限。英国占我国出口的比例约3%，预计英国脱欧不会过多影响我国与英国的贸易情况。但欧盟毕竟是我国第一大出口贸易伙伴，具体影响还有待观察。

　　相比于前两个影响因素，广发基金资产配置小组认为，英国脱欧公投事件后，未来更需要关注的可能是英国脱欧后给其他国家带来的示范作用。据媒体报道，英国公投后，荷兰和法国均有脱欧的声音流出，而苏格兰首席部长表态将采取措施留在欧盟，如果这些声音持续发酵形成多米诺骨牌效应，则不仅会影响欧盟经济和政治稳定，也可能会对目前脆弱的全球经济造成冲击。值得注意的是，全球央行均表态将密切跟踪事态进展，称有能力应对流动性方面的挑战。如果下周全球资本市场继续下挫，各国央行可能均会采取相应措施来应对流动性压力。

　　广发基金资产小组认为，英国脱欧公投在上周对全球风险资产带来了冲击，全球股市遭抛售，黄金等避险资产走高。英国脱欧是全球化的倒退，法国、荷兰是否会跟进脱欧步伐，苏格兰后续是否会再次参与公投未有定论。因此，脱欧的影响不能简单的用短期的靴子落地来概括其后续影响。

　　针对英国脱欧对A股的影响，有市场观点认为，英国脱欧对A股并不会产生影响，理由为A股是相对封闭的市场；还有市场参与者认为英国脱欧事件代表短期利空出尽，A股将走出独立于全球市场的“吃饭行情”。

　　对于上述两种观点，广发基金资产配置小组认为，虽然A股属于相对封闭的市场，但在全球经济疲软、金融环境动荡下走出独立的“吃饭”行情还是有难度。其次，对于短期利空出尽的观点，广发基金资产配置小组认为正因为市场认为短期可预见的利空出尽而放松警惕，一旦出现诸如信用危机爆发或者金融监管收紧等超预期事件可能会促成市场的超预期下挫。因此，广发基金资产配置小组认为本周并不宜贸然抄底，去接“下坠的刀子”。行业配置方面，本周推荐收益于中俄联合声明事件催化的军工板块和业绩优秀的白酒。