交易型基金周报：脱欧超出预期,震荡提供配置机会

　　1、A 股市场回顾

　　英国脱欧震惊全球,发达股市暴跌,A股同受牵连,周五出现较大幅度下跌。全周来看,小盘优于大盘。截止到2016年6月24日,上证指数收于2854.29点,全周下跌1.07%,深证成指收于10147.70点,全周下跌0.34%。中证100指数、中证500指数、中小板综指分别下跌1.19%、1.02%、0.26%,创业板综指上涨1.03%。行业方面,各行业涨跌不一,其中计算机、煤炭、通信涨幅较高,分别为2.69%、1.29%、1.19%;有色金属、钢铁、农林牧渔跌幅较高,分别为2.94%、2.87%、2.72%。

　　2、交易型基金投资策略:脱欧超出预期,震荡提供配置机会

　　脱欧超出预期,震荡提供配置机会。24号英国脱欧的公投的结果可谓让人大跌眼镜,根据海通宏观分析,英国脱欧不仅将对英国和欧盟经济构成打压,也对全球经济形成负面冲击。由于英镑和欧元大贬导致美元大幅升值,市场预期美联储在今年年内加息概率极低,甚至再次出现了降息预期。此外,英国脱欧也可能引发连锁反应,英国内部的苏格兰、北爱尔兰可能举行再次公投,欧盟本身或有分崩离析的风险,荷兰、法国等已经有提出举行脱欧公投。本周的西班牙选举、年末的美国大选也可能转化为金融市场的风险,全球避险情绪将持续攀升。避险情绪的宣泄也使得海外资本市场周五暴跌,相比之下流动性较弱且前期跌幅较大的A股市场相对抗跌。从后市来看,英国脱欧对A股主要是心理层面影响,过去两个多月国内外多个利空因素逐个落地,市场通过下跌震荡逐渐消化。海通策略认为展望未来,潜在利多如创新和改革不断推进,当下投资者情绪略偏谨慎,市场多空对比的天平更利于多方。存量博弈震荡市里业绩为王,中期继续以食品饮料、家电等稳定增长为底仓,智能制造等高成长根据市场波动适当择时,短期关注市场预期低、有潜在催化的券商、国企改革(军工)。

　　上周央行公开市场逆回购,共计投放6600亿,到期2500亿,合计净投放量为4100亿;货币利率方面,R007均值小幅上行至2.43%。本周债券发行规模为8693.54亿元,比上周下降2579.06亿元。本周到期债券规模为3079.17亿元。上周,英国退欧事件推动避险情绪,债券市场继续上涨。从中观经济数据看,预期6月份经济仍难有起色,为债券上涨基本面提供支撑。此外,加之人民币贬值提升降准预期,利率下行空间或被进一步打开。短期来看,债券市场存在交易性的投资机会。

　　海通金工择时模型认为,大的格局仍然维持震荡市的判断,短期来看,下周市场将要继续调整,等待第二次恐慌将是抄底良机。判断的主要理由首先是短期风险偏好重新提升需要时间。风险偏好会在两种条件下得到提升,一种是远期不断有利好兑现的环境,另外一种就是市场不确定性消失。虽然暂时来看,影响A股市场的几个重要宏观事件均已兑现,但是英国脱欧事件对全球各类资产的影响应该还未结束,余波需要一定的时间去化解沉淀;其次从技术走势上看,下周大盘走势很可能再考验2800点支撑;最后短期市场情绪指标偏向悲观,不过我们同时认为震荡下行之际也提供加仓机会。从分级基金整体折溢价率来看,市场折溢价变动较之前不大,显示市场情绪较为平稳。我们建议投资者可等待市场震荡大跌时加仓成长类ETF或是分级基金。

　　风险提示:ETF和分级基金为高风险品种,适合风险承受能力较高的投资者持有。海通证券股份有限公司