证券投资类私募基金行业月报：国际风云震荡股市,防御策略静观其变

　　私募基金投资建议:

　　6月份英国脱欧事件预计会从多方面影响A股市场。首先,脱欧造成情绪上的不稳定,投资者会规避风险资产而减持A股。其次,随着英镑和欧元的大幅贬值,美元将有望重新获得追捧,人民币短期内贬值压力较大,也将对A股造成不利影响。不过,脱欧对美国的冲击或使得美联储加息时点进一步推后。但总体来看,脱欧事件对A股影响弊大于利,震荡波动格局预计将继续维持,因此建议对于股票多头策略暂时维持标配,不可过度激进。

　　基于英国退欧事件对A股的影响将间接影响到股指期货,伴随着股票市场的风险释放过程,股指期货窄幅波动的可能性也较大。因此,建议继续通过超配市场中性策略和相对价值套利策略实现底仓防御。下半年多重不利因素围绕债券市场,不过在前期股票市场释放风险的过程中,避险情绪的升温在一定程度上会带来一定的配置需求。因此,对于固定收益策略品种,我们建议调低配置比例至小幅低配的水平。退欧促使全球避险情绪上升,利多黄金等避险资产,利空原油等风险资产,眼下商品市场整体波动的放大,短期内将为管理期货策略提供有利环境,除此以外,由于商品投资领域的特殊性,该策略与其他各类策略之间的相关性较低,因而也可作为多样化资产进行配置,可维持标配水平。

　　综合来看,6月份的英国脱欧事件对资本市场的影响或将发酵,预计会加大资本市场的波动,因而对于股票多头策略,在维持标配水平把握短期机会的同时,仍不可过度激进;对于市场中性策略和相对价值套利策略,建议继续维持超配的状态,关注其防御属性,获取稳健回报;前期避险情绪或将为债市带来一定的配置需求,但考虑到下半年的多重不利因素,建议调低配置比例至小幅低配水平;对于管理期货策略品种,眼前政治事件加大了大宗商品的波动,短期内将为该策略提供有利环境,可维持标配水平。

　　2016年5月份私募基金业绩回顾:

　　5月份股票多头策略私募产品平均收益-1.22%。管理型、分级型私募平均业绩分别为-1.23%和-0.51%。按照股票多头策略私募公司规模分类,规模小于1亿和规模介于1-10亿公司旗下的产品最多,规模大于50亿公司旗下的产品正收益比例最高,为36.23%。

　　风险较低的相对价值套利策略、市场中性策略、固定收益策略的平均收益率分别为-0.80%、-0.77%、-0.01%;风险较高的事件驱动策略、管理期货策略、多空对冲策略、(全球)宏观策略、复合策略的平均收益率分别为-2.45%、0.92%、-1.28%、0.03%、-1.11%。

　　股票多头策略中,业绩排名前二十产品的收益率在10~75%之间,收益率最高为73.23%。其中,淡水泉、尊嘉、泽泉、三度星和、海中湾旗下的产品可圈可点。

　　对于其他策略,管理期货策略的产品数量最多,固定收益策略的产品正收益比例最高,其中,大岩、雁丰、佑瑞持、元葵旗下的产品可圈可点。国金证券股份有限公司