分级基金周报：市场回暖,分级份额与净值规模双涨

　　市场主要指数上涨,分级份额与净值规模双涨,交投活跃度显著提升

　　本周上证综指收盘于2988.09点,上半周前3天连续上涨,日内最高点位达3,024.11,然而由于下半周如工商银行、华夏银行等权重股除息影响,指数自然下调,致全周指数收跌1.90%。截至周五收盘,135只股票指数型分级基金(包含130只普通股票指数型、3只股票指数增强型和2只QDII指数型)场内净值规模达到1222.86亿元,较上周增长了5.62%,份额规模达到1365.55亿份,较上周增长3.32%。市场气氛回暖,分级基金场内净值与份额规模双双上涨;本周场内份额日均成交额相比上周显著上升17.22%,达到78.08亿元,市场指数上升带动市场交易活跃度连续多周显著提升。

　　有色、国防军工等行业主题分级标的指数涨幅居前

　　本周行业主题方面,国证有色、中证国防、A股资源、中证白酒、国证食品等分级基金标的指数涨幅居前,分别达到10.38%、8.07%、6.75%、6.62%、5.34%。我们在《A股市场及行业的月份效应》一文中提出的7月推荐买入的行业指数:国防军工、房地产,国防军工在近两周已经有比较好的表现,建议投资者可持续关注相关分级基金,尤其是相关B类份额持续性的投资机会。国防军工相关分级基金为鹏华中证国防(160630)、前海开源中航军工(164402)、富国中证军工(161024)、申万菱信中证军工(163115)、易方达军工(502003)、融通中证军工(161628)、银华中证国防安全(161832),房地产相关分级基金为国泰国证房地产(160218)、鹏华中证800地产(160628)。

　　临近下折基金数量进一步减少至1只

　　本周由于多数指数上涨,距离下折点较近的分级数量进一步减少,当前仅有1只股票指数型分级下折距离(即下折母基金所需跌幅)小于10%,招商沪深300地产距离下折母基金仅需跌幅7.34%,投资者需注意B类份额的下折风险:分级B溢价的一般情况下,下折后分级B净值杠杆、价格杠杆都将大幅下降,可能使得分级B价格快速收敛于其净值,溢价率随着大幅降低,造成投资亏损。

　　分级A隐含收益率进一步下滑

　　伴随着无风险利率的不断下行,分级A的隐含收益率也随之下行,+3%和+3.5%两种约定收益率规则的分级A的隐含收益率已经跌至2015年以来的低位,而+4%的分级A,则隐含收益率较高,投资者可以综合考虑隐含收益率以及交易流动性,选择合适的分级A投资。

　　多只流动性较好的分级基金出现溢价套利机会,易方达军工(502003)溢价率高达9.57%

　　易方达军工(502003)、鹏华中证国防(160630)、富国中证军工(161024)3只基金是折溢价率超过0.8%的分级基金中流动性相对较好的品种,他们场内份额在过去一周的日均成交额也超过400万元,场内份额规模都超过2亿元,投资者可以根据日内实时的行情变化及时把握套利机会。易方达军工分级由于周五发生定期份额折算,一二级套利受限,当前溢价率达到9.57%,建议投资人关注。

　　分级B普遍上涨

　　由于本周市场指数普遍上涨,多数分级B的单位净值上涨,交易价格方面,仅有6只流动性较差的分级B出现下跌。交易价格涨幅超过15%的分级B有25只,排名前十的分级B涨幅都超过14%,其中易方达军工B、鹏华中证酒B、鹏华中证国防B涨幅分别高达26.88%、19.27%、18.94%。

　　风险提示:分级A隐含收益率进一步走低,折溢价套利需要承担指数波动风险、参与易方达军工(502003)一二级市场溢价套利谨防“踩踏”风险。华泰证券股份有限公司