分级基金跟踪报告：折溢价大变脸,银行B套利为何失败

　　周三(7/13),中证银行指数下跌0.35%,银行B(150228)母基银行指基(160631)净值不跌反涨0.72%,出人意料。受此影响,基金由预估的溢价0.17%,变为实际折价0.72%。折溢价大变脸,算不清这笔账的投资者参与套利蒙受损失。

　　母基净值估算方法失灵和7/13当日成分股分红除权关系大。7/13除权除息的股票是招商银行、交通银行和光大银行,分别占权重11.451%、9.813%和3.798%,共计约25%,占比较大。分红除权导致价格自然回落,简单的净值估计方法失真。

　　考虑到分红影响,我们应当调整计算方法,使用成分股的除权除息日(7/13)的“前收盘价”而非股权登记日(7/12)的收盘价计算涨跌幅。指数复权涨跌幅0.75%,和基金净值表现基本相同。

　　交易所公布的前收盘考虑到分红的因素,价格向下调整。具体公式如下所示:除权除息价=(股权登记日的收盘价-每股所分红利现金额+配股价×每股配股数)/(1+每股送红股数+每股配股数)方正证券股份有限公司