私募基金点评报告：资管“新八条”风起,资金如何闻风而动

　　投资要点:

　　资管“新八条”如期而至。2016年7月14日,证监会公布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(以下简称“《暂行规定》”),自2016年7月18日起施行。要点有:适用对象:证监体系下从事私募资产管理业务的机构,私募股权投资基金、创业投资基金、ABS 不适用;销售募集环节:不得承诺保本保息、不得直接和变相突破合格投资者要求和人数限制;分级结构设置:降杠杆,结构化份额重回投资本质;投顾要求渐趋明朗,私募资管业务流程规则精细化;投顾及其关联方不得投资劣后份额,管理人规模加速分化;其他禁止事项重申。

　　私募资管收紧,资金寻找下一个风口。2015年下半年股市异常波动以后,证监会就证券公司信息系统外部接入采取了限制性管理措施。2015年下半年,信托公司平台上的阳光私募发行锐减,大量私募基金切换至证券公司平台发行资产管理产品。

　　此次《暂行规定》的发布实施或将再度驱使私募资管产品回流信托等其他资产管理载体。《暂行规定》实施后,证监体系下的私募资产管理计划在计划杠杆、分级设置等方面或成为至今为止最严格的资管计划,资金有寻找其他风口的需求。当然,这其中有两个问题或成为资金迁移的阻碍:一是从当前证监体系流出的私募资管计划多是因为不符合新规要求,因而流向其他载体时自带道德风险属性,或遭到其他资管载体的拒绝;二是在监管政策趋同化的趋势下,证监系以外的监管体系或将在不久以后的将来出台类似的新规,导致上述资金政策套利的失效。华宝证券有限责任公司