基金研究：银华沪港深增长股票型基金投资价值分析

　　基金基本信息。银华沪港深增长基金是银华基金管理公司旗下的一只股票型基金,该基金股票投资比例为基金资产的80%-95%,投资于港股通标的股票的比例为基金资产0%-95%,其中对于香港股票市场投资的部分该基金将仅通过港股通进行投资,不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。

　　沪港深投资机会更多元。对于一只可以同时投资于A股和港股市场上的基金,其投资机会更多元化,且港股当前具备一定的吸引力,具体可以从以下几个方面来看:(1)首先,具备估值优势;(2)其次,高股息率吸引机构投资者;(3)再次,汇率或增强收益;(4)填补标的稀缺。

　　管理人历史业绩和投资风格。(1)基金业绩。拟任基金经理周可彦历史上管理过4只基金,近两年来业绩表现有所上升,排名不断提高。根据历史数据来看,基金经理投资风格有如下特点:(1)基金经理持续保持高仓位运作,看好的行业敢于重仓。即使市场下跌,基金经理也能坚定保持高仓位博取反弹,如今年市场两次熔断后,银华富裕坚守了高仓位,成功地把握住了市场反弹。对于看好的行业,基金经理敢于重仓持有,比如年初以来一直重仓白酒行业,获得了明显的超额收益;(2)行业配置注重内生增长的确定性和估值的合理性。回顾基金经理2013年底至今的持仓,基金经理接手银华富裕后较少参与概念性或主题性炒作,特别是2014年4季度后,基本前两大重仓的行业都集中在内生增长确定性较高同时估值便宜的行业;(3)阶段性参与周期股行情。基金经理擅长从行业基本面出发寻找趋势性的行业机会,对于看好的板块敢于重仓参与。如2015年下半年起配置的煤炭和有色,今年就给组合贡献了不错的收益。

　　基金公司整体业绩情况。银华基金近5年权益投资业绩48.65%,位居同业第25/61名,长期投资表现较佳。而近1年、2年和近3年业绩整体也稳定保持在同类中上游水平内。短期业绩存在波动。

　　风险提示。(1)该基金为股票型基金,适合高风险承受能力的投资者。(2)作为主动基金,基金业绩与基金经理操作风格关系较大,需要关注管理人的变更情况;(3)基金经理投资风格偏价值,一般不参与炒作题材股,当市场风格非价值风格时,基金业绩表现或有所不适。海通证券股份有限公司