2016年二季度债券基金报告分析：债基普遍上调利率债仓位,赎回压力继续上...

　　基金规模:截至二季度,债券市场基金总资产规模累计约13866亿元,较上季度增长1020亿元,主要因为上半年新成立债基规模增长较多。

　　申购赎回:二季度老基金净赎回率较上季度继续增长,净赎回数量是净申购量的3.3倍。老基金整体赎回压力明显放大。各债基的净赎回数均较上季度反弹。

　　而从平均净赎回率(中位数)来看,仅纯债基金的净申购率和上季度持平,其余债基的净赎回率均上升。

　　业绩及归因:二季度大部分债券基金单位净值增长率均值较上季度下滑,由于大部分债券品种收益率较上季度上行。不过,风险资产价格下跌幅度收窄,创业板和中小板指数略有反弹,因此风险资产配置占比略大的混合二级债基和保本型基金的业绩扭亏为盈。二季度基金业绩和一季度基金业绩呈弱正相关性。

　　由于二级度债市继续走弱,所以增持或高配债券资产的基金平均净值增长率继续下滑。

　　资产配置:二季度大部分债券基金下调了其他资产的仓位。而债券基金的股票仓位普遍变动不大,部分债券基金小幅上调债券或存款和备付金仓位。券种配置上,二季度债券基金普遍减持企业债仓位,利率债和可转债仓位则上升。基金重仓方面,重仓债券的集中度回升,大部分债券基金增加利率债和可转债的重仓持仓,下调公司债和可分离转债存债的重仓持仓。二季度重仓债券平均久期有所回升,从4.78年小幅升至4.87年。

　　基金杠杆:二季度债券基金的平均杠杆率继续下降,较之去年同期也明显下降。

　　除一级债基外,其他债券基金的平均杠杆率均较上季度下降。

　　展望2016年三季度:下半年随着预算赤字的压力,财政信贷投放空间均会压缩,对上半年经济增长贡献较大的基础设施投资将面临下行压力,经济表现难以有明显改善,基本面对债市的支撑仍在。因此,后期持仓结构倾向中长端利率债或高等级信用债的债券基金依旧将表现较好。申万宏源集团股份有限公司