中欧价值发现混合型基金投资价值报告：价值投资为主导、淡化择时,更重选...

　　中欧价值发现基金在投资理念上一贯坚持以价值投资为主导,基金组合一直以来都保持较低的持股平均市盈率、较高的重仓股留存度。基金经理曹名长投资风格倾向于稳健、崇尚价值投资,相对淡化择时,更重选股。个股选择中奉行估值低、流动性好、业绩确定性高以及抗风险能力强四大选股标准。价值投资理念兼良好的个股选择能力,在管理业绩上体现出较好的投资效果。对于下季度投资,基金经理认为3季度即将进入上市公司中报披露期,或迎来一定的投资布局良机。在投资策略上,将继续精选那些被低估或估值合理、业绩确定性相对较高的优质价值股。此外后期需关注基金规模影响、基金管理者从业的持续性,以及市场风格变动对基金收益的影响。

　　中欧价值发现基金成立以来一直保持较好的收益能力。中长期业绩表现可圈可点。统计结果显示,截至目前(2016-7-24),该基金设立以来年化回报率11.38%,同期沪深300指数年化回报率-1.76%。今年以来,中欧价值发现基金各时间段内的收益表现较为平稳,基本处于同期同类型产品中上游的水平。

　　曹名长投资风格倾向于稳健、崇尚价值投资,相对淡化择时,更重选股。个股选择中奉行估值低、流动性好、业绩确定性高以及抗风险能力强四大选股标准。其所管理的基金产品在实际投资中整体保持较高仓位运作,低换手,不到大的牛熊转折,不轻易大幅调仓。2015年11月曹名长接管该基金产品以来,基金持续维持90%左右的高仓位运作,较少进行大幅的增减仓操作。从中欧价值发现基金投资组合来看,重仓股平均10倍左右的市盈率明显处于较低水平,同时,较低的持股平均市盈率、较高的重仓股留存度,体现出基金经理精选估值安全边际高的个股进行中长期投资的特征。

　　利用基金季报信息对中欧价值发现基金今年以来的两个季度的重仓股收益进行了加权测算。结果显示,今年1、2季度基金重仓股的加权收益分别为-2.77%、1.5%。重仓股收益表现明显强于同期基础市场的表现。此外,我们利用投资信息还进一步分析中欧价值发现基金各个季度的持股风格。从计算的结果来看,2015年3季度以来该基金的持股风格侧重于大盘价值风格。最近一期基金重仓股的平均市盈率在4倍左右,价值投资倾向较为明显。

　　投资风格方面,中欧价值发现基金倾向于稳健投资。基金最近一年的年度持股周转率在165%以下,明显低于与同业均值。2015年以来基金各个季度均结合市场环境进行重仓个股的调整,个股平均留存度在6/10左右,体现出基金中长线持有的操作风格。此外,从重仓股集中度来看,2015年4季度以来基金行业集中度较3季度有所下降,投资集中度趋于分散。中银国际证券有限责任公司