广发基金刘杰：军工股长短皆宜 趋势价值凸显

　　7月以来，国际局势动荡不安，法国尼斯恐怖袭击和土耳其政变未遂等事件使错综复杂的国际安全形势显得更加严峻，这也在一定程度上构成了军工板块的催化剂。7月22日，《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》发布，该文件着眼国家安全和发展战略全局，明确了新形势下军民融合发展的总体思路、重点任务、政策措施，是统筹推进经济建设和国防建设的纲领性文件。笔者认为，近期地区局势持续紧张，外部环境利好军工板块。军队改革、军工国企改革、研究所改制等消息频出，军工板块的行情值得期待。

　　A股军工板块中长期表现优异

　　改革开放初期，中国专心发展经济，当时中国国防装备水平相比世界发达国家差距较大；历史上的国防军工投入相对不足，欠账较多。随着经济的飞跃发展，中国在国防军工方面的投入也在持续加大。2016年中国国防预算9543亿元，增速7.6%；从增量看，国防军费预算近5年年均增量600-900亿元，2016年增量为674亿元，军费仍处于高速增长阶段，军工行业未来五年增长仍然具备较高确定性。

　　从行业的发展前景来看，国防军工行业属于高科技尖端技术行业，社会诸多尖端科技都是来源于军工研发，例如纸尿布、压缩食品、太阳能技术、导航定位系统，国防军工企业在技术应用中具备了先行优势；同时，国防军工技术应用也具备了社会财富带动作用，例如美国冷战期间“星球大战”计划相关的7个产业，截至20世纪末，无形中每年带动美国GDP达650亿美元，例如“阿波罗登月计划”共耗资240亿美元，但带动的产值高达2万亿美元。

　　对于普通投资者而言，观察板块代表性指数的表现，可以比较直观了解该板块或行业的历史投资价值，而中证军工指数则是军工板块的代表性指数，该指数基本涵盖了由十大军工集团控股且主营业务与军工行业相关的上市公司股票，其细分行业分布近50%的权重为国防军工行业，该指数主题纯粹，军工行业代表性好。Wind统计显示，2005年1月1日至2015年12月31日中证军工累计涨幅达到1312.71%，年化收益为27.21%，超越了大部分基金投资收益，中长期投资回报非常优秀。从中长期的投资价值看，自2000以来的过去16年，在申万一级行业中，国防军工日涨幅次数排名第3，周涨幅次数排名第4，中证军工短期投资机会较多，存在中短期投资价值。

　　三趋势主导军工股投资

　　我们研究军工板块的未来投资价值，需要结合国际形势来分析。未来中国面临复杂的周边形势，需要军队实力的保障，在此大趋势下，军工行业未来增长空间巨大。历史上，美国军工行业的发展也具备类似的经验，冷战期间美国军工指数连续多年大幅跑赢标普100指数。

　　具体在二级市场上看，未来军工行业存在以下发展趋势：

　　一是空间较大。美国军工企业80%是上市公司，而中国军工集团率仅为42%。在未来科研院所改制的过程中，巨大优质存量资产有待证券化；在率提高的预期下，军工行业估值相对较高，体现了市场对于未来资产注入的提前判断，因此不能单纯地对比估值水平。

　　二是“民参军”或迎来发展机遇。世界主要大国多采取了“军民融合”的发展道路，中国未来“民参军”或许迎来发展的机遇期。目前，中国军用市场民企参与军工行业比例仅为30%，远低于世界水平；2015年3月，习主席已经将军民融合发展上升到国家战略。

　　三是国防信息化增长空间大。根据行业研究员的研究，未来中国武器装备建设将坚持信息主导、实现跨越式发展；建设过程中，将贯穿预警探测、指挥控制、精确火力打击的全过程、最终实现指数级提升作战效能。根据测算，我国国防信息化未来10年市场总规模有望达到1.66万亿，占比从30%提升到40%。

　　总而言之，当前全球经济缓慢复苏，各国普遍认为加强区域合作是推动世界经济发展的重要动力。在此背景下，中国提出了“一带一路”战略，谋求世界经济的共同发展。随着中国经济与世界经济的深度融合，在所秉持的和平发展道路上，中国势必需要面对诸多挑战并承担更多的国际责任，国防军工投入和建设则是未来和平崛起的有力保障。对于国内普通投资者而言，应充分认识和关注军工行业的投资价值。在具体的投资工具上，选择军工指数基金则是一项不错的投资方式。