华商基金：三季度是区间震荡行情 后市仍有机会

　　基金消息 周三股市再现恐慌性杀跌，除沪指外其余三大股指跌幅均超过4%。

　　华商基金表示，三季度经济还可以稳住，货币政策虽然不会出现显著宽松，短期流动性仍会偏紧，但是股市大跌不是股灾，不应当恐慌。

　　华商基金认为，6月24日英国公投结果出来之后，市场先是大跌，然后盘中拉起大涨，原因是市场预期国内外货币宽松，直到7月份中降准预期无论是债市还是股市都非常强烈，这也是驱动6月底以来市场出现上涨的原因。但是随着上半年经济数据公布和近期高层讲话，市场对于货币宽松预期开始回落，直到昨天政治局会议精神出来，市场对于短期内货币宽松的预期彻底消失，并且叠加银行理财新规出台，导致市场出现剧烈调整。

　　华商基金表示，目前来看，三季度经济增速大概率还会和上半年一样，都是6.7%，四季度可能会是6.6%；5，6月份宏观数据体现出来经济整体还不错算是稳住了，但结构性不好，只有基建和消费，还有统计局的研发支出并表起到稳定器作用。民间投资，制造业投资，房地产投资都下行。此时需要关注一些有利因素，这些将会使得三季度甚至四季度初经济都能稳住。

　　这些有利因素包括：

　　其一，下半年出口增速相比上半年会好，出口对经济下拉作用会一定程度缓解。

　　原因是：过去两个月人民币大幅贬值；上半年对外直接投资高增速，历史看这往往对于出口也起到促进作用；

　　其二，近期异常灾害天气可能会带来下半年水利地下管网等基础设施投资加快；

　　其三，消费增速季节性回升，体现为下半年好于上半年；

　　其四，去年下半年经济增长的基数较低(分别是7%，7%，6.9%，6.8%)；

　　华商基金认为，最近两周央行在外汇市场进行操作，汇率开始结束单边趋势，稳定下来，但这会造成基础货币回收，使得流动性出现紧张。目前看未来一段时间还会按照政治局会议精神稳定汇率，流动性较紧的状况还会持续一段时间，等汇率稳定后就会有所缓解。

　　总的来看，三季度是区间震荡行情，目前是处于区间高点预期过满的回落，这种预期前几天也有所释放。市场目前看不具备跌到年初低点的环境，只是跌下来之后需要重新寻找乐观的理由才能再次出现从区间低点快速上涨的可能了，也许未来深港通开通算一个，当然经济比预期好也算一个，因为6月份经济数据出来后，实际上市场对于投资结构恶化是解读负面的。