分级基金周报：分级指数普涨,交投活跃度上升

　　主要市场指数上涨,分级规模和交投活跃度上升。

　　上证综指截至周五收盘于3063.81点,全周指数上涨1.97%。截至周五收盘,131只股票指数型分级基金(包含126只普通股票指数型、3只股票指数增强型和2只QDII指数型)场内净值规模达到1466.82亿元,较上周上涨了2.53%,份额规模达到1649.79亿份,较上周上涨0.85%。市场主要指数上涨,交投活跃度明显上升,本周场内份额日均成交额相比上周显著上升了33.52%,上涨到39.35亿元。

　　主要分级标的指数全线上涨。

　　本周行业主题方面,本周多数指数上涨,仅4只分级标的指数出现负增长,排名居前的为高铁产业、CSSW丝路、一带一路、国证钢铁、军工指数,涨幅分别为5.90%、4.26%、4.03%、3.89%、3.53%。跌幅最大的为恒生指数(-0.27%)、国证地产(-0.74%)、中证800地产(-0.81%)、地产等权(-2.05%)。

　　无分级基金下折距离小于10%。

　　本周无任何分级B的下折距离(即下折母基金所需跌幅)小于10%。其中下折距离最小的为招商沪深300地产B,其距离下折母基金仅需跌幅13.16%。当前B份额为折价状态,下折后若折价率未进一步扩大,下折并不一定会对投资人带来较大损失。

　　分级A隐含收益率持续下滑态势不改。

　　本周分级A份额隐含收益率不改近期以来的跌势,交易价格则上涨。从隐含收益率来看,主流的+3%的A份额的整体隐含收益率已达2015年以来最低水平。我们认为资产收益率的下行趋势是造成本周分级A价格上涨以及隐含收益率下降的主要原因。主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种隐含收益率分别为:4.29%、4.71%、5.02%。

　　2只流动性较好的分级基金出现溢价套利机会。

　　存在溢价套利机会的13只基金,与存在折价套利机会的10只基金,场内流动性大多较差,我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足,导致份额净值变化后,交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅,被动出现折溢价。

　　申万菱信深证成指分级(163109.OF)、招商中证大宗产品(161715.OF)流动性较好且存在溢价套利机会。

　　分级B普遍上涨。

　　由于本周市场指数全线上涨,多数分级B的单位净值与交易价格上涨。

　　风险提示:分级A隐含收益率进一步走低,折溢价套利需要承担指数波动风险,临近下折分级B的折算风险。华泰证券股份有限公司