泓德基金李倩：债市风险释放 助力长期布局

　　债券市场近期出现一轮深度调整，各品种各期限收益率全线上行。泓德裕祥债券拟任基金经理李倩日前表示，本轮下跌主要是由流动性紧张引发，但没有只涨不跌的市场，同样也没有只跌不涨的市场。债市调整如同硬币的两面，一方面让债券市场短期之内陷入惨淡，另一方面也为新发债基提供建仓机会。

　　多因素扰动债市

　　李倩认为，当前扰动债券市场的因素主要来自几个方面。首先，连续两个月各项指标阶段性回升，经济基本面出现需求企稳的迹象，市场对经济预期的乐观情绪提升。其次，2016年以来，在人民币贬值压力下，资金外流隐忧上升，外汇占款持续减少，意味着不会大幅放水，今年以来货币政策也保持总量工具的实质稳健。再次，10月中旬，银行间资金面再度紧张，金融机构负债成本提高，在资金偏紧及流动性收紧的预期下带来了金融机构的去杠杆。银行间或交易所的资金成本与回购利率中枢逐渐抬升，从银行机构逐渐传导到非银机构，资金成本抬升也给债券市场收益率带来震荡上行的压力。最后，美国大选以后，特朗普主张的积极财政政策对美国通胀、经济和货币市场预期产生影响，美国的十年期国债从1.7%上行至2.3%，中美国债利差收窄，使得中国债市短期承压。

　　李倩表示，今年以来债券市场经历三次非常显著的调整，目前收益率水平对部分资金已具备相当的吸引力，悲观情绪释放后债市大概率会迎来反弹的机会，特别是在年底前后，更是极佳的布局机会。对于新发行的债券基金而言，把握良机，建仓布局格外重要。

　　配置机会受关注

　　李倩进一步表示，支撑债券市场长期走牛的因素主要来自经济基本面。当前除了房地产市场表现比较强劲之外，其它并没有看到明显的拉动因素，近期暴涨的大宗商品价格已有回落迹象，尤其是今年涨幅较大的煤炭价格，后续可能逐步回落，预计明年二季度会看到PPI的高位回落。

　　李倩认为，虽然基本面上对债市的支撑可能还需要等待一段时间，从资产配置角度来看，明年的债市十分值得期待。

　　在此背景下，泓德基金旗下的泓德裕祥债券型基金目前正顺势发行，作为一只二级债基，泓德裕祥在此阶段发行可谓恰逢其时，既能抓住年末行情适时布局，还有不超过20%的基金资产可参与权益类投资，凭借其进可攻退可守的优势，能够更好地适应当前的市场环境。